资本运营体系篇1

为从根本解决国企深层次问题，对当前国有资本运营效率评价指标体系构建当根据科学性、全面性、可操作性和可量化性原则，多角度、多层面研究分析。分别从财务、管理和社会贡献三大层面设计指标体系如下：

（1）财务效率：财务类指为最直观有效的经济效益指标，可从最传统的经济效益角度对国有资本运营效率评价分析，以经济数据角度解读国有资本运营效率。下设指标：U1：盈利能力（P1：净资产收益率；P2：总资产报酬率；P3：资本收益率；P4：成本费用利润率）、U2：营运能力（O1：总资产周转率；O2：应收账款周转率；O3：流动资产周转率；O4：营运资金周转率）、U3：偿债能力（D1：資产负债率；D2：流动比率；D3：速动比率；D4：有形资产带息债务比）、U4：成长能力（G1：净利润增长率；G2：资本保值增值率；G3：总资产增长率；G4：可持续增长率）

（2）管理效率：国企混改中，无法避免国有资本与其他类型资本融合，在国企改制与资本融合过程中，是否有效实施管理，如何有效实施管理均为考评国有资本运营效率的重要方面。下设指标：U5：内部控制（IC1：基础管理水平；IC2：风险控制能力）、U6：行业影响（IM1：产品销售率）、U7：创新能力（R1：R&D经费投入强度）

（3）社会效率：国有企业作为公有制经济的载体，承担了资源节约、环境保护、生产安全、职工保障、社会公益等社会责任，除从自身出发，探寻评价国有资本运营效率因素，也应关注社会效应，充分认识国有企业社会效益与国有资本运营效率的关系。下设指标：U8：社会贡献（S1：社会积累率；S2：社会贡献率）

构建国有资本运营效率评价模型

构建国有资本运营效率评价指标体系的关键是选用恰当的综合分析方法。因国有资本载体混合所有制企业的评价涉及财务、管理和社会方面，需将各方面细化为具代表性的具体指标综合评价。文章经慎重思考选用熵值法，构建国有资本运营效率评价体系。

根据财务效率、管理效率和社会效率的影响因素，构建评价模型为：

其中U为财务效率；Ui表示国有资本运营效率指标体系中准则层的变量，U1为盈利能力指数，U2为营运能力指数，U3为偿债能力指数，U4为成长能力指数。U5为内部控制指数，U6为行业影响指数，U7创新能力指数，U8社会贡献指数每个变量又是由不同指标组成，为的权重，为评价指标的标准化值，为具体组成指标的权重。

通过对财务效率、管理效率和环境效率的测度，确定国有资本在混合所有制企业中的资本运营效率。

国有资本运营效率评价指标体系权重确立实证分析

由于该评价指标范围广，数量多且每项指标反映效用不一，所以分别采用熵值法确定权重并对样本企业评分。

①指标数据标准化处理。以上指标分为正向和负向，为使其统一化，运用spss软件对负向指标原始数据正向化及数据归一化处理，消除量纲影响，将各指标值化为[0.1，1]之间。

②确定指标权重。采用熵值法确定国有资本运营效率评价体系各指标权重，能直接反映各指标在体系综合评价中作用大小。

资本运营体系篇2

中图分类号：F275

文献标识码：A

文章编号：16710169（2014）04007506

基金项目：国家自然科学基金项目“生态资本运营机制和管理模式研究”（70873135）；中国博士后基金项目“生态资本运营中利益相关者权益博弈及其保障机制研究”（2013M542101）；湖南省自然科学基金资助项目“生态脆弱性视角下区域生态资本运营风险问题研究”（13JJ4104）；教育部人文社会科学基金项目“生态资本运营安全问题研究――基于生态脆弱性分析”（12YJC790029）

作者简介：刘加林，经济学博士，湖南大学应用经济学流动站博士后，湖南人文科技学院副教授（湖南 娄底 417100）；朱邦伟，中南财经政法大学工商管理学院硕士研究生（湖北 武汉 430073）

我国是一个人均生态财富较低的国家，但能源消耗以及二氧化碳排放量却已经超越美国成为世界第一，这严重脱离了我国人均资源不足、生态环境脆弱的基本国情。走中国特色的绿色发展之路，要以一定生态资源环境作为支撑，通过对生态资本的有效运营来维持生态资本存量的非减性，进而增强生态系统的稳定性，充分发掘绿色经济发展潜力。

我国生态资本运营在实践中取得了一定成绩，但是也存在一些问题，主要体现在政府对生态资本运营重视不够、生态产品市场消费不足、企业对生态资本运营意愿不高等方面。主要原因在于生态资本市场不完善，缺乏对生态资本运营主体的激励与约束作用。本文认为，问题的根源主要是生态资本运营绩效评价的缺失。因此，厘清区域生态资本运营绩效评价的逻辑思路，探讨其作用机理，设定其绩效评价维度，对于推动我国生态环境管理水平，促进绿色经济发展具有重要意义。

一、区域生态资本运营绩效评价的逻辑思路

（一）区域生态资本运营绩效的效率标准

效率通常是用来描述客观世界中任意两点之间的物质互换频率，而在经济社会中则是用来反映投入与产出之间的比率，这种方式往往忽略生态资源的投入。在引入生态要素之后，效率就不再仅仅是一个价值上的投入产出比例了，生态效率的概念更强调经济社会活动的价值产出与物质投入之间的比例关系。高效率的人类活动直接导致高效率的资源配置，因此，生态资本运营绩效要考虑人与自然的物质变换活动对生态系统的影响。生态效率的运用充分考虑到生态资本的稀缺性。经济系统规模的不断扩大已经逼近甚至超过生态系统的承载力，人类不得不考虑如何以最少的生态资本消耗获取最多的物质资本服务，并将这种思想贯穿于经济系统生产和消费的整个过程中。因此，区域生态资本运营绩效的效率概念的基本前提是：人与自然的物质交换所得对生态系统的影响必须限制在其承载力范围之内。随着可供人类利用的生态资源与环境容量的日益减少，资源生产率已经成为经济增长的重要影响因素，只有通过有效配置生态资本与保护生态环境，以最小的资源消耗和环境代价获取最大的经济效益，将经济规模控制在生态系统承载力范围内，才能保持经济的稳定持续发展。生态经济效率将有助于人们制定各种战略和政策来进行生态资本项目投资，以使政策和行动更好地服务于生态可持续发展的目标。

区域生态资本运营绩效评价除了要考虑经济效率与生态效率以外，还要考虑代际效率，也就是要兼顾后代人的权益。代际效率是一个现存所有人的集合体，并假定有可能界定该集体在任何时期的效用。就当前某种给定的效用水平而言，如果未来所有时点上的效用在经济方面都尽可能高，则这种跨期的生态资本配置在代际上是有效率的。代际效率需要两个条件：第一，生态资本在整个经济系统中的收益率都是均等的；第二，投资的实际收益率δ等于消费贴现率γ。

（二）区域生态资本运营绩效评价的逻辑起点：生态资本运营的价值取向

区域生态资本运营是将生态资源转化为资本，作为资本的一般属性进行经营，其本质内涵是要保持生态资本存量的非减性。区域生态资本运营好坏对于我国生态环境保护，保持社会稳定具有重要作用。因而区域生态资本运营不仅要保护生态环境、保障生态资本存量的非减性，同时也要维持一定的经济利益和社会利益，即保持生态效益、经济效益与社会效益的统一。生态环境管理体制改革需要区域生态资本运营遵循一定的价值取向，人类社会的生存权、发展权与环境权决定区域生态资本运营的价值取向维度，即生态效用价值取向、生态要素价值取向、社会价值取向以及生态文化价值取向。区域生态资本运营的价值取向影响区域生态资本运营绩效评价方向，有什么样的价值取向就有什么样的绩效评价指标来配套执行。因而对区域生态资本运营绩效评价不能仅从经济效益角度来衡量，同时还需考虑生态效益与社会效益的效率问题。

二、区域生态资本运营绩效评价的指标体系

（一）区域生态资本运营绩效的评价维度

区域生态资本运营绩效评价维度的构建取决于其价

图1区域生态资本运营绩效评价作用机理

值取向，而区域生态资本运营的价值取向则是从生态、经济以及社会等三个方面来设置的，这决定了区域生态资本运营要从生态、经济以及社会三个面向来设立绩效评价体系，即为生态绩效、经济绩效以及社会绩效“三位一体”的绩效评价体系（如图1所示）。区域生态资本运营生态绩效评价维度是通过评价区域生态资本运营中生态要素在生产经营活动中对生态环境的贡献程度，主要用资源利用以及生态保护两个子维度来描述。其主要目的是利用节约资源、减少对生态环境的负面影响，推行经济效益高的生态化技术，不断进行模式探索来推动生态价值的实现（P391）。经济绩效是评价区域生态资本运营成效的核心标准，生态资本运营关键在于生态资本的市场化价值实现与增值，因此，区域生态资本运营经济绩效评价维度要评价生态投入要素在区域生态资本运营经济价值增值的程度，通常用经营效果以及发展潜力两个子维度来表达经济价值变化过程。区域生态资本运营不仅要关注生态资源的经济价值与生态效益，同时也要充分体现公众利益诉求，保持社会的公平性。这种社会属性决定区域生态资本运营社会绩效评价维度要考虑生态投入要素在生态资本运营中所带来的社会公正性与社会正能量，实现资源环境的代际公平（P109-110），它主要通过社会文明与社会环境两个子维度来体现。由此可知，生态绩效、经济绩效以及社会绩效是有机统一的，缺一不可。经济绩效是核心，生态绩效是基础，而社会绩效是保障，三者共同构成绩效评价体系，保障区域生态资本的良性运营。

（二）区域生态资本运营绩效评价指标体系

要全面、正确地衡量区域生态资本运营绩效，就必须从多层面、多维度来选择绩效评价指标，形成一个完整的指标体系。评价指标体系是区域生态资本运营绩效评价系统最为核心的构成要素。区域生态资本运营在我国得到广泛应用，从整体而言，其应用层面主要分为宏观、中观以及微观三个层面宏观层面主要是区域（全国、省、市级），中观层面为行业，微观层面为企业。，由于篇幅限制，本文仅考虑宏观层面的绩效指标设计，下文中区域生态运营绩效评价即为宏观层面的生态运营绩效评价。区域生态资本运营绩效评价指标体系分为目标层（区域生态资本运营绩效）、准则层（摘述绩效评价的主要方面，本文主要是从经济绩效、社会绩效以及生态绩效三个方面来衡量）、指标层（可以反映要素特性的定量指标与定性指标）三级，

三、实证分析：以恩施州为例

（一）恩施州生态资本运营绩效评价指标赋值

恩施土家族苗族自治州位于我国湖北省西南部，与重庆市和湖南省临界，国土面积为24 061平方公里，现辖2市6县，属于老、少、边、穷地区。恩施州森林覆盖率高、环境污染小、生物多样性丰富、生态功能突出、生态资本雄厚，是我国极其重要的“生态屏障和生态服务区”之一。目前恩施州正在实施生态化发展战略，对外争取生态补偿，对内实施生态资本运营，力图实现从“生态立州”到“绿色繁荣”。

区域生态资本运营绩效综合评价要求对评价区域内的生态资本运营质量进行分等定级，而这种等级划分是否准确反映了生态资本运营质量区域分异的客观实际，在很大程度上取决于评价指标选取是否科学合理。为了准确评价恩施州生态资本运营绩效，根据前文中所选用绩效评价指标，构建恩施州生态资本运营绩效评价指标体系；采用Delphi法与层次分析法（AHP）相结合确定指标体系各层次因子权重。评价指标体系各因子权重。

（二）恩施州生态资本运营绩效评价结果

本次计算恩施州生态资本运营绩效评价综合值，是选用2007年的恩施州的数据为例。通过查询2008年恩施州统计年鉴、2008年恩施州统计公报、各部门统计年报以及2008年湖北省统计年鉴，加上调查统计数据计算出生态资本运营绩效评价指标体系的各值，根据各指标的值查找其在中赋值表中的区间，该区间即为各指标的作用值。各指标综合评价值等于权重值与各指标作用值的乘积，公式如下：

指标综合评价值=指标权重值×指标作用值

各指标层的综合作用值为各指标要素层综合评价值之和，则生态资本运营绩效评价综合评价值为各指标层综合评价值之和，即恩施州生态资本运营绩效评价综合评价值为：F综合评价值=F经营绩效+F发展潜力+F社会文明+F社会环境+F资源利用+F生态保护=F生态绩效+F社会绩效+F经济绩效。

根据2007年恩施州数据，利用上述的计算过程，计算出2007年恩施州生态资本运营绩效评价综合值如表3所示。

其余年份2001―2010年的恩施州生态资本运营绩效评价值按照2007年的方式计算。数据主要来源于三个方面：第一个来源是根据2001―2010年恩施州统计年鉴、历年恩施州统计公报、历年湖北省统计年鉴；第二个来源是各个部门的统计年报、各部门历年工作报告与工作总结、各部门发展研究报告；第三个来源是研究者自行调研数据。2000年―2009年恩施州生态资本运营绩效评价值如。

其一，恩施州生态资本运营总体绩效水平呈相对平稳，且逐步提高的趋势。从表4可知，2002年之前，恩施州生态资本运营总体绩效基本维持不变，总体绩效水平在45左右浮动；在2002―2005年期间，恩施州生态资本运营总体绩效水平有缓慢上升，这主要得益于“十五”期间，州政府逐渐认识到生态资本在经济社会发展中的作用；2006―2009年期间，恩施州生态资本运营绩效水平增长较快，从2000年的4564增长到2009年7052，增幅达到60%左右。在“十一五”期间，恩施州政府开始实施生态产业兴州战略，制定相关措施提升生态资本在经济社会发展中的作用。

资本运营体系篇3

中国平煤神马能源化工集团有限责任公司（以下简称中平能化集团）是2008年12月5日由原平煤集团和神马集团两个中国500强企业联合重组创立的一家跨区域、跨行业、跨所有制、跨国经营的特大型能源化工集团。拥有平煤股份和神马股份两家上市公司。中平能化集团根据重组后产业的上下游关系，依照实事求是、科学发展的原则，重新规划产业布局，确立了煤炭采选、尼龙化工、煤焦化工、煤盐化工4大核心产业和煤电、现代物流、高新技术、建工建材、机电装备5个辅助产业协同发展的“4+5”产业新体系。

经济总量的大幅跃升，发展质量的显著提高，要求企业强力推进组织结构调整、专业化重组，加快提升管理水平，管理体制实现战略转型。目前，中平能化集团已经完成管理体制改革，形成了三级管控体系，但进一步激发体制活力，提高运行效率和质量的任务仍然很重。要深入分析、加强研究，进一步优化整合机关总部、产业群、经营单位的职能定位、管理流程和规章制度论文网，真正形成资源配置优化、职责权限明确、管理流程科学、执行高效顺畅、对外反应灵敏的体制机制，确保。中平能化集团化优势充分发挥，确保各业务单元经营活力不断增强。要加强产、供、销、人、财、物等基础管理工作，不断提高对各种资源的配置和运用能力，切实提高经济运行效率。特别是对核心要素和关键环节，要加强集中管控，实现有效监管。深化劳动人事和分配制度改革，构建新型人力资源管理体系。针对管控范围大、要素流动快的实际，运用信息化、自动化等先进的管理手段和平台，适应做大做强的需要。实施全面风险管理，严格决策程序，重点强化对重大经营行为的风险管控，最大限度地规避风险。

本文主要探讨一下中平能化集团资本运营内部监控系统的设计，完善的内部监控系统是资本运营顺利开展的根本保证。系统的设计主要包括两方面：一是资本运营组织保证体系的设计；二是资本运营监控指标体系的设计。

一、中平能化集团资本运营组织保证体系的设计

（一）资本运营职能分析与分解

所谓资本运营职能分析与分解是指在明确资本运营总职能基础之上，根据一定的标准，将其分解成为边界明晰的各项分职能。进行资本运营职能分析与分解是设计资本运营有关机构及其相互权责划分、业务关系的基础。资本运营的最终目标是提高资本利用率，实现企业资本最大限度增值，这就是资本运营的总职能。总职能的实现要通过两个层次的资本运营，即基础资本运营和高级资本运营。基础资本运营即是生产经营，也称资本的内部积累，它通过资本在生产经营过程中的循环流动而产生增值。资本循环流动的质量和效率越高，资本增值的速度也就越快。而高级资本运营包含三项子职能，即存量资产重组、筹资经营和投资经营，它通过资本的筹集、资本的兼并、收购、联合、重组来实现企业资本结构的优化和企业资产配置的优化，从而增大企业资本规模和资产规模，最终实现资本的最大限度增值。资本运营的职能分解可以用图1来表示。

图1 企业资本运营职能分解图

（二）中平能化集团资本运营组织保证体系设立

所有者和经营管理者之间的权责关系，以及企业内部各经营管理层的经营权限划分是设计资本运营组织保证体系的重要依据。

下图即是中平能化集团资本运营组织体系示意图（图2）：

图2 企业资本运营组织体系示意图

中平能化集团资本运营组织体系各组织机构职责和权限解释如下：

（1）股东会是资本运营某些重大事项的最终决策者。包括公司外兼并、收购、联合、分立、国有产权转让、发行股票、发行公司债券等。

（2）公司董事会是公司资本运营中心论文网，包括制定发展战略规划、进行投资决策、筹资决策和资产管理与经营。具体可设下列四个委员会承担上述职能：

①产业发展规划委员会。根据企业集团化、多元化发展战略，结合企业内部和外部环境，制定各产业的发展规划，既包括中长期规划，也包括决定企业年度生产经营计划。

②投资决策委员会。根据企业发展战略规划，统一安排投资项目，决定投资方向、投资规模和具体投资模式选择。

③筹资决策委员会。根据企业的资金需求，在保持资本成本最低和资本结构合理的前提下，对筹资组合、规模等的决策，包括企业利润分配方案的决定。当然，如筹资涉及到出资者的重大利益，还必须经过出资者的最终批准方可执行。

④资产经营和管理委员会。除了负责企业资产的日常管理和对集团公司、经理层、子公司董事或股权代有等履行资产经营责任制情况进行考核监督外，对企业资产的重组方案进行决策。当企业有必要实施兼并、联合等资本运营重大活动时，该委员会有权成立临时兼并联合领导小组对具体方案进行决策。

（3）资产运营部

负责集团公司资产（含股权）处置管理，制定资产处置计划，组织编制和实施资产处置方案。负责产权交易管理，履行产权经纪职责，协调产权交易相关单位的关系，开展相关产权交易行为。负责集团公司兼并与收购管理，组织兼并与收购方案编制、经济分析与评估、实施，股权转让或受让项目综合管理等工作。负责集团公司对外长期投资管理，组织编制投资计划和年度投资预算，组织投资项目的调研、交流、策划、谈判、技术经济分析与评估、实施，办理投资项目出资手续等。

（4）财务处（包括内部银行或财务公司）。现代生产经营管理的中心是财务管理，财务处因此占有相当重要的位置。它不仅是企业筹资经营和投资经营的具体管理执行机构，而且通过制定财务预算、进行营运资金管理和成本费用管理、进行财务分析与评价，为企业高层次资本运营决策提供必要的信息咨询。财务处还是基础资本运营（即生产经营）的中枢论文网，通过监控整个资本流过程，降低资本成本，提高流动效率，以达到促使资本最大增值的最终目标。当然，资本运营还需要生产管理、销售管理、技术管理等机构的广泛参与。

另外，值得一提的是，集团公司对子公司资本运营管理不同于分公司，它只能通过资本纽带关系，通过委派董事长或董事等决策机构人员来间接进行管理，使其资本运营符合集团公司的发展战略规划，而不是直接干预其日常经营活动。

二、中平能化集团资本运营监控体系的设计

（一）资本运营监控指标体系设计指导思想

资本运营监控指标体系设计的目的是既能对企业资本运营过程进行有效监控，又能考核和评价企业资本运营的实际业绩。因此，必须做到全面、科学的有机结合。

实施企业集团化发展战略的企业资本运营具有双重目标，即实现规模扩张、提高市场占有率的目标和实现利润最大化与资本最大限度增值的目标。因此指标体系中必须首先有反映此两类目标的指标。另外，企业经营管理者资本运营能力是企业成功的关键，相应指标体系中必须有反映资本运营能力的指标。还有，每一个企业在激烈的市场竞争中自下而上都会受到威胁，要发展必须有稳定和安全作保证，所以在指标体系中还必须考虑企业安全性指标。综合起来，中平能化集团资本运营监控指标体系就包括六大类：规模经济实力指标，规模扩张速度指标，投入产出能力指标，盈利能力指标，营运能力指标，偿债能力指标。

（二）资本运营监控指标体系的具体内容

（1）规模经济实力

企业规模经济实力是企业经营规模实力、市场竞争能力的表现。主要有2项指标：

①市场占有率=销售收入/行业销售收入

②利润占有率=利润总额/行业利润总额

这两项指标反映了企业在行业中位置和作用。

（2）规模扩张速度

企业规模扩张速度反映企业的规模增长速度。主要有5项指标：

①资本保值增值率=期末所有者权益/期初所有者权益

②资产增长率=期末资产总额/期初资产总额

③销售收入增长率=本期销售收入/上期销售收入

④利润增长率=本期利润总额/上期利润总额

⑤对外投资增长率=本期对外投资/上期对外投资

（3）投入产出能力

企业投入产出能力反映了企业资源利用状况。主要有2项指标：

①全员劳动生产率=工业增加值/全部职工平均人数

②成本费用率=利润总额/成本费用总额

（4）盈利能力

企业盈利能力反映企业最终经营业绩。主要有3项指标：

①总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额

②净资产收益率=利润总额/平均所有者权益

③销售收入利润率=利润总额/销售收净额

（5）营运能力

企业营运能力反映企业资产周转达的快慢，是企业在经营过程中资产利用效率的体现，也是经营管理者资本运营能力的体现。主要有4项指标：

①应收帐款周转率=赊销收入净额/应收帐款平均余额

②存货周转率=销售成本/平均存货

③流动资产周转率=销售收入净额/流动资产平均余额

④总资产周转达率=销售收入净额/资产平均余额

（6）偿债能力

企业偿债能力既反映企业经营风险的高低论文网，又反映企业利用负债从事经营活动能力的强弱。主要有4项指标：

①资产负债率=负债总额/资产总额

②流动比率=流动资产/流动负债

③营运资金比率=（流动资产-流动负债）/流动资产

资本运营体系篇4

 

中国平煤神马能源化工集团有限责任公司（以下简称中平能化集团）是2008年12月5日由原平煤集团和神马集团两个中国500强企业联合重组创立的一家跨区域、跨行业、跨所有制、跨国经营的特大型能源化工集团。拥有平煤股份和神马股份两家上市公司。中平能化集团根据重组后产业的上下游关系，依照实事求是、科学发展的原则，重新规划产业布局，确立了煤炭采选、尼龙化工、煤焦化工、煤盐化工4大核心产业和煤电、现代物流、高新技术、建工建材、机电装备5个辅助产业协同发展的“4+5”产业新体系。

经济总量的大幅跃升，发展质量的显著提高，要求企业强力推进组织结构调整、专业化重组，加快提升管理水平，管理体制实现战略转型。目前，中平能化集团已经完成管理体制改革，形成了三级管控体系，但进一步激发体制活力，提高运行效率和质量的任务仍然很重。要深入分析、加强研究，进一步优化整合机关总部、产业群、经营单位的职能定位、管理流程和规章制度论文网，真正形成资源配置优化、职责权限明确、管理流程科学、执行高效顺畅、对外反应灵敏的体制机制，确保。中平能化集团化优势充分发挥，确保各业务单元经营活力不断增强。要加强产、供、销、人、财、物等基础管理工作，不断提高对各种资源的配置和运用能力，切实提高经济运行效率。特别是对核心要素和关键环节，要加强集中管控，实现有效监管。深化劳动人事和分配制度改革，构建新型人力资源管理体系。针对管控范围大、要素流动快的实际，运用信息化、自动化等先进的管理手段和平台，适应做大做强的需要。实施全面风险管理，严格决策程序，重点强化对重大经营行为的风险管控，最大限度地规避风险。

本文主要探讨一下中平能化集团资本运营内部监控系统的设计，完善的内部监控系统是资本运营顺利开展的根本保证。系统的设计主要包括两方面：一是资本运营组织保证体系的设计；二是资本运营监控指标体系的设计。

一、中平能化集团资本运营组织保证体系的设计

（一）资本运营职能分析与分解

所谓资本运营职能分析与分解是指在明确资本运营总职能基础之上，根据一定的标准，将其分解成为边界明晰的各项分职能。进行资本运营职能分析与分解是设计资本运营有关机构及其相互权责划分、业务关系的基础。资本运营的最终目标是提高资本利用率，实现企业资本最大限度增值，这就是资本运营的总职能。总职能的实现要通过两个层次的资本运营，即基础资本运营和高级资本运营。基础资本运营即是生产经营，也称资本的内部积累，它通过资本在生产经营过程中的循环流动而产生增值。资本循环流动的质量和效率越高，资本增值的速度也就越快。而高级资本运营包含三项子职能，即存量资产重组、筹资经营和投资经营，它通过资本的筹集、资本的兼并、收购、联合、重组来实现企业资本结构的优化和企业资产配置的优化，从而增大企业资本规模和资产规模，最终实现资本的最大限度增值。资本运营的职能分解可以用图1来表示。

图1 企业资本运营职能分解图

（二）中平能化集团资本运营组织保证体系设立

所有者和经营管理者之间的权责关系，以及企业内部各经营管理层的经营权限划分是设计资本运营组织保证体系的重要依据。

下图即是中平能化集团资本运营组织体系示意图（图2）：

图2 企业资本运营组织体系示意图

中平能化集团资本运营组织体系各组织机构职责和权限解释如下：

（1）股东会是资本运营某些重大事项的最终决策者。包括公司外兼并、收购、联合、分立、国有产权转让、发行股票、发行公司债券等。

（2）公司董事会是公司资本运营中心论文网，包括制定发展战略规划、进行投资决策、筹资决策和资产管理与经营。具体可设下列四个委员会承担上述职能：

①产业发展规划委员会。根据企业集团化、多元化发展战略，结合企业内部和外部环境，制定各产业的发展规划，既包括中长期规划，也包括决定企业年度生产经营计划。

②投资决策委员会。根据企业发展战略规划，统一安排投资项目，决定投资方向、投资规模和具体投资模式选择。

③筹资决策委员会。根据企业的资金需求，在保持资本成本最低和资本结构合理的前提下，对筹资组合、规模等的决策，包括企业利润分配方案的决定。当然，如筹资涉及到出资者的重大利益，还必须经过出资者的最终批准方可执行。

④资产经营和管理委员会。除了负责企业资产的日常管理和对集团公司、经理层、子公司董事或股权代有等履行资产经营责任制情况进行考核监督外，对企业资产的重组方案进行决策。当企业有必要实施兼并、联合等资本运营重大活动时，该委员会有权成立临时兼并联合领导小组对具体方案进行决策。

（3）资产运营部

负责集团公司资产（含股权）处置管理，制定资产处置计划，组织编制和实施资产处置方案。负责产权交易管理，履行产权经纪职责，协调产权交易相关单位的关系，开展相关产权交易行为。负责集团公司兼并与收购管理，组织兼并与收购方案编制、经济分析与评估、实施，股权转让或受让项目综合管理等工作。负责集团公司对外长期投资管理，组织编制投资计划和年度投资预算，组织投资项目的调研、交流、策划、谈判、技术经济分析与评估、实施，办理投资项目出资手续等。

（4）财务处（包括内部银行或财务公司）。现代生产经营管理的中心是财务管理，财务处因此占有相当重要的位置。它不仅是企业筹资经营和投资经营的具体管理执行机构，而且通过制定财务预算、进行营运资金管理和成本费用管理、进行财务分析与评价，为企业高层次资本运营决策提供必要的信息咨询。财务处还是基础资本运营（即生产经营）的中枢论文网，通过监控整个资本流过程，降低资本成本，提高流动效率，以达到促使资本最大增值的最终目标。当然，资本运营还需要生产管理、销售管理、技术管理等机构的广泛参与。

另外，值得一提的是，集团公司对子公司资本运营管理不同于分公司，它只能通过资本纽带关系，通过委派董事长或董事等决策机构人员来间接进行管理，使其资本运营符合集团公司的发展战略规划，而不是直接干预其日常经营活动。

二、中平能化集团资本运营监控体系的设计

（一）资本运营监控指标体系设计指导思想

资本运营监控指标体系设计的目的是既能对企业资本运营过程进行有效监控，又能考核和评价企业资本运营的实际业绩。因此，必须做到全面、科学的有机结合。

实施企业集团化发展战略的企业资本运营具有双重目标，即实现规模扩张、提高市场占有率的目标和实现利润最大化与资本最大限度增值的目标。因此指标体系中必须首先有反映此两类目标的指标。另外，企业经营管理者资本运营能力是企业成功的关键，相应指标体系中必须有反映资本运营能力的指标。还有，每一个企业在激烈的市场竞争中自下而上都会受到威胁，要发展必须有稳定和安全作保证，所以在指标体系中还必须考虑企业安全性指标。综合起来，中平能化集团资本运营监控指标体系就包括六大类：规模经济实力指标，规模扩张速度指标，投入产出能力指标，盈利能力指标，营运能力指标，偿债能力指标。

（二）资本运营监控指标体系的具体内容

（1）规模经济实力

企业规模经济实力是企业经营规模实力、市场竞争能力的表现。主要有2项指标：

①市场占有率=销售收入/行业销售收入

②利润占有率=利润总额/行业利润总额

这两项指标反映了企业在行业中位置和作用。

（2）规模扩张速度

企业规模扩张速度反映企业的规模增长速度。主要有5项指标：

①资本保值增值率=期末所有者权益/期初所有者权益

②资产增长率=期末资产总额/期初资产总额

③销售收入增长率=本期销售收入/上期销售收入

④利润增长率=本期利润总额/上期利润总额

⑤对外投资增长率=本期对外投资/上期对外投资

（3）投入产出能力

企业投入产出能力反映了企业资源利用状况。主要有2项指标：

①全员劳动生产率=工业增加值/全部职工平均人数

②成本费用率=利润总额/成本费用总额

（4）盈利能力

企业盈利能力反映企业最终经营业绩。主要有3项指标：

①总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额

②净资产收益率=利润总额/平均所有者权益

③销售收入利润率=利润总额/销售收净额

（5）营运能力

企业营运能力反映企业资产周转达的快慢，是企业在经营过程中资产利用效率的体现，也是经营管理者资本运营能力的体现。主要有4项指标：

①应收帐款周转率=赊销收入净额/应收帐款平均余额

②存货周转率=销售成本/平均存货

③流动资产周转率=销售收入净额/流动资产平均余额

④总资产周转达率=销售收入净额/资产平均余额

（6）偿债能力

企业偿债能力既反映企业经营风险的高低论文网，又反映企业利用负债从事经营活动能力的强弱。主要有4项指标：

①资产负债率=负债总额/资产总额

②流动比率=流动资产/流动负债

③营运资金比率=（流动资产-流动负债）/流动资产

资本运营体系篇5

生产经营与资本运营共同构成了企业的经营活动,是企业密不可分的两种经营行为,生产经营是为了把企业做强,资本运营则可以把企业做大。纵观世界历史,全球各大知名公司,几乎都经历了初期仅仅生产经营,发展到一定阶段,生产经营活动已不能满足公司追求的规模效益,公司以多种资本运营方式，取得了规模迅速扩张、价值大幅提升。

一、资本运营概念

资本运营是指公司把所拥有的各种社会资源、各种生产要素，即所拥有的各种资本，视为可以经营的价值资本，通过流动、收购、兼并、重组、参股、控股、交易、转让、租赁等各种途径优化配置，进行有效营运，以实现最大限度增值目标的经营活动。简单的说，资本运营就是以资本最大限度增值为目的，对资本及其运动所进行的运筹和经营活动。

二、国有企业资本运营相关问题

在全球市场化的环境中，中国国有企业已不满足于生产经营,而是通过资本市场，改善资本机构，运用资本运营的方式，实现国有资产增值，且提高企业竞争力。但在资本运营过程中,国有企业面临诸多问题:

（一）中国的资本市场尚不完善。国外的资本市场已有上百年的历史，资本市场相关制度体系相对完善，资本运营模式相对成熟；而中国的资本市场发展时间尚短，部分相关体制并未建立，市场规模相对较小，产权、债券及各种金融衍生品市场相对不成熟。

（二）产权关系不明晰。中国行政管理基本呈“金字塔”型结构，国有企业产权的管理，在一定程度上，很难确定责任人，尤其在资本运营中，易出现有权无责，有责无权的现象，这很可能在资本运营中造成国有资产的流失。

（三）政府干预相对较多。国有企业由国家出资，与各级政府有着密不可分的联系，政府对国有企业管理人有任免权，即企业的经理人实际是政府的利益代表，在资本运营方面，企业经理人的最终决策可能反映的是政府意志，而非国有企业实际所需。

（四）部分国有企业割裂了资本运营与生产经营的关系。在企业经营中，生产经营和资本运营有相互依存、相互促进的紧密关系，但有部分国有企业，将资本运营置于生产经营之上，为了扩大规模而不加选择的并购。这样，可能反而使企业失去原本的竞争优势。

（五）国有企业资本运营模式相对简单。在部分国有企业中，资本运营模式仍然以实物产权交易或债权为主，其它方式为辅；但随着资本市场的开放，资本运营的模式日益多样化、国际化，相对简单的模式已不能适应资本市场的国际化发展趋势。

三、国有企业资本运营策略及建议

（一）积极培育发展资本市场，完善相关法律法规。

中国资本市场的完善，应包含以下几个方面：首先，加快资本市场立法和监管体系的建设，保障其稳健发展；其次，完善资本市场上的投资主体，规范其运作方式；再次，适时引入国际资本市场运作模式,结合中国国情加以改造,促进资本市场上资本交易模式的多元化、国际化；最后，加强对上市公司的监管力度，规范上市主体，保障投资者权益。

（二）出台国有资产管理的相关政策法规,明确国有企业管理权限、管理职责。

针对中国产权关系的相关问题，国家应制定相关政策法规，明确政府部门和国有企业对国有产权的管理权限、职责，由立法机关完善各项法规并监管其实施情况。国有企业定期向立法机关报告国有资产的资本运营情况，构造国有资产运营主体，建立完善的国有资产运营组织架构，使国有资产真正能通过资本运营保值、增值。

（三）国有企业建立现代企业制度，实现公司治理结构。

国有企业曾经以全民所有制的模式存在，近些年，大部分国有企业已从全民所有制改制为公司制，并逐步建立现代企业制度。国有企业应在改制后，真正建立产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学为条件的新型企业制度，并通过科学的公司治理结构，使股东会、董事会、监事会、经理层等充分发挥各自的职责，使国有企业在科学合理的治理结构的基础上实现企业效益最大化。

（四）国有企业引进并打造高素质资本运营人才队伍，并建立科学的生产经营与资本经营结合的管理制度。

资本运营得以实现依赖的是资本运营专业人才，国有企业应引入高素质的具有专业背景和实际经验的资本运营人才队伍，并在企业内部培养一批同时具有生产经验和资本运营意识的管理型人才，促使国有企业建立起生产经营与资本运营结合的企业管理制度体系。国有企业应有效运用资本运营人才队伍，从粗放式经营向集约式经营转型，有效提高资本运营效率，使企业经营生产和资本经营实现双赢。

（五）国有企业运用多种资本运营模式，扩大企业资本规模。

资本市场是现代企业进行资本运营的平台，国有企业应积极利用资本市场，扩大企业投融资模式，通过企业重组、国内外IPO、借壳上市、买壳上市、兼并、收购等不同方式，从资本市场投融资，扩大企业融资规模，促进企业资本的流动性，提升企业价值，并扩大企业收益和影响力。当然，资本运营能为国有企业带来高收益的同时，企业必然也会面临一些风险，但企业可以采取有效措施，尽量降低非系统性风险，并有效防范系统性风险。

四、结语

目前，中国国有企业资本运营面临的诸多问题在一定程度上阻碍了国有企业资本运营的发展。宏观方面，国有产权管理权限和资本运营制度体系的改革与创新，已成为国有企业资本运营有效开展的迫切需求；微观方面，国有企业自身的管理体系改革、人才队伍建设、资本运营模式研发等，已成为企业实现资本运营不容忽视的关键点。国有企业的发展战略，仅仅靠生产经营已不能实现，企业只有通过把生产经营和资本运营有效结合，发挥其各自优势，才能解决长期发展过程中的一个个难题，实现跨越式发展。因此，国有企业应投入更多的力量，解决资本运营相关问题，并结合所在行业和企业自身特点，采用合理的资本运营模式，实现企业规模的扩大、资本的增值。

参考文献

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[3]蒋茵.国有资本运作模式及资本市场完善问题探讨[J].财政研究,2004,(04).

[4]毛剑峰,胡林荣.国有企业公司治理结构问题及对策[J].财政监督,2010,(08).

资本运营体系篇6

（1）现金周期。

Gitman等（1974）将现金周期作为管理的重要因素引入营运资金管理研究。Hager和Hampton•C（1976）认为，现金管理过程始于采购终于销售收入的实际收回，通过原材料周转天数、在产品周转天数、产成品周转天数、应收账款周转天数、应付账款周转天数等重要财务指标构建了现金周期指标。该研究仅讨论了现金周期的计算公式，以及其作为一项综合指标在营运资金管理中的意义，并未具体深入地分析现金周期指标的内涵，因而没有明确给出现金周期的明确定义。VerlynD•Richard和EugeneJ•Laughlin（1980）明确界定了现金周期指标的含义。他们认为现金周期是现金在实际支出后经过了一系列活动、投资形态转换后，以销售现金形态收回的净时间间隔，即“经营周期”用“应付账款延期支付期”弥补后的“剩余时间间隔”，可以反映公司除供售自发融资外，额外的、非自发的筹资状况。该定义较好地揭示了现金周期的本质，分析了该指标的作用及优势。可见，采用现金周期指标对营运资金管理绩效进行评价简单、直观、明了，但该指标没有考虑企业不同形态营运资金的占用情况，因而不利于企业全面、正确评价营运资金管理绩效。

（2）加权现金周期。

Gentry，Vaidyanathan和Lee（1990）认为，在原材料采购到销售账款收回的整个经营周期中，各项目所需资金数额是不同的，而Richard和Laughlin等人的研究并未考虑这一因素。由此，他们提出了加权现金周期概念。在加权现金周期指标模型中，以各项目资金占用量与销售额之比作为权重，考虑了各项目的每日消耗量，将存货项目划分为原材料、半成品、产成品分别计算加权周期，并单独考虑了应付账款的影响。显然，加权现金周期与现金周期相比，考虑了不同形态营运资金占用情况，从而能够更好地反映资金营运绩效。但加权现金周期的计算需要原材料、在产品、产成品等资金占用额数据，从而较适用于企业内部管理人员，而不便于企业外部投资者对企业营运资金管理绩效的评价。

（3）净营业周期。

Hyun-HanShin和LucSoenen（1998）在营运资金管理效率与企业绩效关系研究中采用了净营业周期指标。与通过分别计算存货、应收账款及应付账款周转天数的现金周期指标不同，净营业周期指标以这三个项目所占资金的合计数额作为分子，以销售额为分母，因而更为实用；与加权现金周期指标相比，所需数据则更易为外部投资者获得。另外，实证研究表明，合理减小净营业周期可以提高股东价值。

（4）营运资金周转期。

美国REL咨询公司和CFO杂志在1997年开始的1000家美国最大企业营运资金调查中，采用营运资金周转期和变现效率指标对营运资金管理绩效进行评价。其中，营运资金周转期与净营业周期的计算公式相似，变现效率为经营现金流量与销售额之比。自2003年开始则不再采用变现效率指标。该调查还对各企业应收账款周转期、存货周转期以及应付账款周转期进行了研究，指标中的分母均为净销售额。综上，像评价资产利用效率一样，上述各项指标的主要目的都在于评价营运资金管理的效率，但企业经营管理的根本目的在于创造价值、提高经济效益，显然营运资金管理的最终目的亦如此，即营运资金管理的收益性也应该是其绩效评价的重要方面。

（二）关于营运资金管理收益性评价的研究尚不系统

波士顿咨询公司自1991年开始对营运资本生产率进行研究，以单位营运资本所产生的净销售额来评价营运资金管理的收益性。显然，较之于绝对值指标，营运资本生产率指标更有利于不同公司、不同期间的比较。同时，考虑到营运资金周转期中的营运资金范畴，波士顿咨询公司建议考察未减去应付账款的营运资金管理情况，以避免利用应付账款操纵营运资本生产率。GeorgeStalkJr与HaroldLSirkin（2005）对营运资本生产率做了进一步的解释，认为该指标是用以度量企业运营业绩本身的指标，反映了提高绩效的努力成果。区分了营运资本管理成果指标与以往的效率性指标，表明这两类指标的作用完全不同。综上所述，国外关于营运资金管理绩效评价的研究主要集中于营运资金管理效率方面，评价指标则由各单独项目指标发展到综合指标。其中，现金周期指标是主要评价指标之一，是综合性效率指标建立和改进的基础。关于营运资金管理收益性评价的主要研究则是提出了营运资本生产率指标，从而完善了营运资金管理绩效评价指标体系，但这方面的研究尚不系统。

二、国内营运资金管理绩效评价的主要研究成果

（一）关于传统营运资金管理绩效评价指标改进的研究较为系统

由国外研究可见，传统营运资金管理绩效评价指标的固有缺陷使其难以基于全局视角进行营运资金管理绩效评价。基于此，郁国建（1999）介绍了一种新财务比率———购销周转率，将应收账款、存货及应付账款作为整体进行考察。认为在一般情况下，购销周转天数越短越有利。显然，这一比率具有集成性的特点，解决了单一指标难以考核营运资金管理整体是否最优的问题，但其仍然沿用了传统的应收账款周转期等指标，从而不能准确反映这些项目的真实状况。杨雄胜等（2000）建议将“应收账款周转期”改为“应收账款平均账龄”，以各项应收账款占应收账款总额的比例为权重计算整体应收账款平均账龄，从而可以较为准确地反映应收账款的实际状况；将“存货周转期”改为“存货平均占用期”，以某种存货占存货总额的比例为权重计算整体存货占用期，避免高估存货周转效率。显然，这些改进较好地反映了营运资金项目的实际情况，有利于企业营运资金管理绩效的准确考评。然而，基于营运资金管理绩效评价的信息需求，上述各营运资金项目等信息需要进一步细化。由此，邵芬芬（2011）建议将存货周转天数进行细化，重新定义了“材料周转天数”、“在产品周转天数”以及“产成品周转天数”。建议将传统应收账款周转率的分子改为收回应收账款余额，并进一步细化为收回账龄为1年、2年等的应收账款金额。显然，细化后的营运资金管理绩效评价指标可以提供更多的管理信息。可见，对传统营运资金管理绩效评价指标的改进思路主要有：横向组合各单一评价指标，从而形成综合性的评价指标；纵向细化传统评价指标，从而划分不同项目进行考核，且改进了指标结构，使其更加科学。但上述营运资金管理绩效评价指标改进的研究仍囿于传统视角，往往只侧重于一个方面，难以正确、全面地反映营运资金管理绩效。

（二）基于渠道的营运资金管理绩效评价已经发展成一个新研究领域

王竹泉等（2005）在分析跨区分销企业后，认为企业应该把营运资金管理重心转移到分销渠道的管理上，应把保持分销渠道畅通、提高分销效率作为营运资金管理的目标。由此提出了建立新型营运资金管理绩效评价体系的思想，即基于企业渠道管理理念的评价体系。营运资金管理绩效评价体系由经营活动营运资金周转期、各渠道营运资金周转期指标构成。显然，从其使用的各具体评价指标看，重点改进的是营运资金管理的效率性评价，而对营运资金管理绩效评价的其他方面则涉及较少。刘树海等（2008）研究了基于流程管理模式的营运资金管理绩效评价方法，提出了营运资金管理整体性、分权性、及时性以及和谐性等基本原则，建议绩效评价体系的设计应包括流程稳定性、收益性、流动性及和谐性。廉菲等（2011）借鉴了刘树海等人的研究，构建了包括流动性评价、和谐性评价及收益性评价方面的营运资金管理绩效评价体系。其中，流动性评价主要借鉴了王竹泉（2007）提出的流动性指标，和谐性评价采用了平均付款期、平均生产期、平均账龄等增加权重因素改进后的指标，收益性评价采用的是各渠道收益增加额指标，但该指标的准确性有待考察。显然，此类研究增加了对营运资金管理收益性的评价，拓展了基于渠道的绩效评价体系，但并未改进评价体系中的基础性指标。王竹泉等（2012）在研究了已有体系中各渠道指标与总体指标关联性不强的问题后，将营销渠道营运资金周转期指标中的“全年销售成本”改为“全年销售收入”；改进了传统经营活动营运资金周转期的计算方法，将其重新定义为采购渠道、生产渠道、营销渠道营运资金周转期之和；增加了由各渠道营运资金利润率指标组成的盈利性评价部分，为各渠道增值额的确定提出了建议。可见，基于渠道的营运资金管理绩效评价研究已经从营运资金的创新分类到绩效评价指标体系的构建进行了系统详细的研究，进而结合企业营运资金管理实践进行了实证检验，从而形成了较为完整的理论体系。然而，这一营运资金管理绩效评价方法仍然是直接从营运资金管理本身出发，而非直接从企业基本理财目标出发考虑营运资金管理问题。

（三）基于层次分析法的营运资金管理绩效评价体系使其评价更具综合性

上述研究表明，营运资金管理绩效评价涉及多方面因素，因而齐彩红等（2011）基于层次分析法构建了包括和谐性、流动性、风险性和收益性的评价体系。并将这四个方面作为第一层次指标的分类标准，进而选择包括“应收账款平均账龄”、“现金流动负债比”等在内的14个关键指标作为第二层次指标。该体系给出了企业营运资金管理绩效的直观评价，但在指标选取、分数判定等方面具有较强的主观性。李争光等（2011）基于营运资金管理绩效评价的安全性、流动性及收益性，选择了9项关键指标，借助沃尔评分法、层次分析法构建了营运资金管理绩效评价体系。该指标体系便于企业间营运资金管理绩效的比较，易于找出管理重点，但在指标权重、指标得分确定方面较为主观。可见，基于层次分析法构建营运资金管理绩效评价体系应注重指标选取、权重及分值确定的合理性。此外，郁国建（2000）指出，包含财务与非财务指标的评价体系才是有效的，在构建中应注意顾客信用、管理水平等指标，并且应该考虑营运资金管理的效率和效果。综上所述，我国营运资金管理绩效评价方法从早期传统营运资金管理绩效评价指标的改进逐渐发展为评价内容较全面的指标体系。其中，基于渠道的评价体系是营运资金管理绩效评价研究的重要领域和成果之一，并且从最初的营运资金管理效率评价体系发展到了涉及收益性评价的更加完善的指标体系。同时，指标体系的构建方法也趋于多样化。此外，在上述研究成果的分析中也可以明确地看出，研究方法的改进促进了营运资金管理绩效评价的研究。

三、营运资金管理绩效评价研究方法综述

（一）规范性研究在营运资金管理绩效评价研究中的应用

在营运资金管理绩效评价的具体研究中，大多使用资料法、比较法、分类法、归纳法、演绎法、分析法等。一般通过观察法、调查法提出问题，结合资料法对现有的经验知识进行梳理，为研究奠定基础；运用比较法、分类法、归纳法、演绎法、分析法等进一步分析现有指标的缺陷，通过逻辑推理，改进指标。如，GeorgeStalkJr等（2005）运用比较法，区别了营运资本生产率与以往的效率性指标，阐释了营运资本生产率这一指标的性质；郁国建（1999）归纳总结了传统指标的缺陷，提出了新的评价指标；杨雄胜等（2000）通过分析指标的内涵，指出了传统周转率指标的缺陷；王竹泉等（2007）重新对营运资金进行了分类，进而提出了相应的评价体系；齐彩红等（2011）利用层次分析法构建了营运资金管理绩效评价体系。可见，规范性研究方法在营运资金管理绩效评价研究中一直发挥着基础性作用，而且由其基本功能和作用可以预见，在新的营运资金管理绩效评价研究视角下，规范性研究方法仍然可以作为主要方法发挥作用。

（二）案例研究在营运资金管理绩效评价研究中的应用

在营运资金管理绩效评价研究中，案例研究方法一般用于新旧指标的比较以及绩效评价指标的应用等。从现有研究看，大多使用解释性、评价性、探索性案例研究方法，既有单案例研究也有多案例研究。Gentry、Vaidyanathan和Lee（1990）应用模拟数据案例，对比了现金周期与加权现金周期指标的信息处理结果，凸显了加权现金周期指标构建的意义。通过模拟数据处理，使评价指标的应用方法得以简单、直观反映。李争光等（2011）选用3家2009年上市的家电企业，应用其建立的绩效评价体系说明了评价方法的具体应用步骤，分析评价了其数据处理的结果。田原（2012）选用银座集团股份有限公司案例，应用营运资金按要素、渠道划分的两类周转期评价指标，与行业平均、竞争对手绩效状况进行了比较，提出了相应的管理建议。可见，案例研究能够更直观地表明改进后的绩效评价指标较之传统指标的优势，可以更具体地阐述评价方法的应用方法和步骤，验证其实施的可行性，分析应用结果并提出改进建议，从而更好地反映评价指标的有效性。

（三）实证研究在营运资金管理绩效评价研究中的应用

在营运资金管理绩效影响因素的实证研究中，以营运资金管理绩效作为被解释变量，以经营风险、财务风险等其他因素为解释变量，一般采用线性回归模型判定各变量对绩效的影响状况。宫丽静（2008）选取了215个沪深两市机械、设备、仪表类上市公司2006年度报告数据作为样本，基于供应链视角，采用单变量线性回归法和逐步回归法进行样本分析，以战略合作伙伴选择、供应商数量等指标作为自变量，以经营、采购、生产、销售过程资金周转期以及整个经营过程的营运资金周转期作为因变量建立线性模型，逐步检验假设。在营运资金管理绩效与企业绩效关系的实证研究中，一般多以企业绩效为被解释变量，以营运资金管理绩效评价指标作为解释变量。该方面的研究可以有力地说明各营运资金管理绩效评价指标对企业绩效的推动作用，可以体现指标使用的实际价值。如，Hyun-HanShin等（1998）采用净营业周期指标，选用58985家企业研究了营运资金管理效率与企业绩效的关系，实证结果表明净营业周期与企业绩效显著负相关。崔雯静（2012）选择房地产行业上市公司数据对基于渠道的营运资金管理绩效与企业绩效关系进行了因子分析、描述性统计分析、相关性分析、回归分析等系列实证分析，检验了企业绩效与各渠道营运资金周转期间的关系。可见，实证研究方法可以用来研究营运资金管理绩效的影响因素以及绩效评价指标对企业整体绩效的影响，从而有针对性地改进企业营运资金管理。通过上述分析可以看出，一方面，在营运资金管理绩效评价研究中广泛采用了规范研究、案例研究和实证研究等方法，较好地界定了营运资金管理绩效评价的基本概念和指标，构建了营运资金管理绩效评价指标体系，检验了营运资金管理绩效的有关影响因素等；另一方面，营运资金管理绩效评价研究的不同阶段以及同一研究领域不同研究阶段分别采用了不同的研究方法，从而较好地解决了营运资金管理绩效评价理论体系的严谨性问题。

四、营运资金管理绩效评价研究展望

（一）拓宽营运资金管理绩效评价研究思路

一方面，现有营运资金管理绩效评价研究多是直接从营运资金管理本身出发，即在既有营运资金概念界定的基础上展开研究，而没有从营运资金管理的根本目的———有助于实现企业价值最大化的理财目标———出发；另一方面，传统的营运资金管理绩效评价指标改进思路从某种程度上讲，也限制了绩效评价指标体系的创新研究，从而有可能与企业营运资金管理实际要求相脱离。因此，基于企业基本理财目标———企业价值最大化，应该从价值链角度重新审视企业营运资金管理及其绩效评价，从而从企业基本理财目标出发来探索营运资金及其管理的本质，进而拓宽营运资金管理绩效评价的研究思路。

资本运营体系篇7

【内容摘要：】 无形资产运营活动需要理论的指导，更需要相应的指标体系对其绩效进行评价。本文在探讨构建无形资产运营绩效评价指标体系的意义、服务对象和应遵循的原则的基础上，重点论述了绩效评价指标体系的构成，并对本文构建的指标体系中的各指标进行了分析，最后分析了该指标体系的优点及应注意的问题 无形资产运营绩效评价就是对企业的无形资产运营及其产生的结果进行评判的过程。具体的讲，就是对反映企业无形资产绩效的各个方面进行分析判断，取得全面客观的评价结果。这个结果的产生，首先需要确定评价内容的具体指标，构建绩效评价指标体系。    1.建立无形资产绩效评价考核指标体系的意义    市场经济中，企业是市场竞争的主体，按照委托理论，投资者将资产投入企业以后，委托经理经营管理，要求经理对其资产承担增值的责任。资产运营是实现资产增值的重要途径，而无形资产运营是资产运营中一种有效的方式。因此，企业可以通过无形资产运营带动企业资产运营，达到资产增值的目的。然而无形资产运营是一项充满风险但也有巨大收益的经营活动，对其进行评价有利于落实经营管理者的责任，有利于衡量运营过程中的风险和收益，及时把握运营的机会和调整运营的方式，更好地实现资产增值的目的。评价主要是通过建立绩效评价体系来实现的。概括地来说，建立科学的无形资产绩效评价指标体系有以下重要意义：1.1有利于实现企业资产的增值生存与发展是企业存在的目的，企业发展壮大的方式无非两种：一是追加投资；二是资产增值。显然前者是以后者为前提的，只有资产能够增值才能有投资者愿意增加投资，因此，资产增值是企业发展的根本途径。无形资产运营是实现资产增值的有效途径，然而运营过程中还存在收益与风险衡量的问题：在追求运营收益的同时应该注意风险的防范。建立无形资产运营绩效考核指标体系，有利于科学、全面地衡量运营过程中的收益与风险，运营主体可以通过评价结果及时调整运营战略，通过选择收益大、风险小的运营方案达到资产增值的目的。1.2有利于完善资本约束机制和资本激励机制委托理论认为，企业经营者是受资产所有者的委托经营管理企业资产的，由于这种委托关系的存在，经营者往往没有对资产的最终索求权，他们需要来自资产所有者的激励；另一方面，资产所有者缺乏对资产的经营管理权，需要对具有经营管理权的企业经营者进行约束，资本激励与资本约束便由此产生。有效的激励与约束是以科学、全面和规范的绩效评价为前提的。无形资产运营绩效评价指标体系的建立，可以为资产所有者评价经营者的经营绩效提供一种可靠的参考依据，落实经营者的责任，并据此对经营者进行激励或约束，形成经营管理层优胜劣汰机制，推动我国企业家队伍的建设。从这种意义上来说，科学构建无形资产运营绩效评价指标体系是完善企业资本约束机制和资本激励机制的基础。1.3有利于维护和提升无形资产在企业资产中的比重现代社会中，科技发展日新月异。无形资产的一个重要来源就是科技的转化。因此，无形资产在企业资产中日显重要。然而，与此形成鲜明对比的现实却是无形资产在许多企业中被低估甚至被忽视，企业的资产运营一般只是停留在有形资产运营层次上。无形资产运营既缺乏理论的指导，又缺乏实践的推行，还缺乏相应的绩效评价标准。无形资产绩效评价指标体系的建立，可以解决其中的绩效评价标准问题，有利于观察和考核企业无形资产运营，从而完善无形资产运营理论、推动无形资产运营活动的开展，实现无形资产增值，同时也可以维护和提升无形资产在企业资产中的比重。 2.无形资产运营绩效评价指标体系的服务对象      企业的利益相关者包括所有者（或主要出资人，下文论述对两者不作区别）、经理、债权人、小股东、企业职工、政府等，这些既是实施无形资产运营绩效的评价主体，又是建立无形资产运营评价指标体系的服务对象，即凡是与企业有直接或间接利害关系的团体和个人都可以成为评价的主体和服务对象。但是由于评价目的和所处的立场与角度不同，其关心的内容和侧重点也就有所不同。按照利益相关程度的高低，我们将其分为三个层次：所有者、经理和其他利益相关者。（1）所有者。无形资产运营绩效评价指标体系主要是为了评判无形资产运营活动在多大程度上实现了其运营的目标，即是否实现了资产的增值，以及增值多少。由于企业资产是由所有者投入并在经营活动中形成的，最终所有权归所有者，因此，建立无形资产运营绩效评价指标体系的主要是为所有者服务。按照所有者与经营者的契约，所有者把企业资产委托给经营者经营管理，对企业的经营管理活动实施监督，主要关心企业的盈利能力和持续发展能力以及资产的增值情况。无形资产是形成企业核心竞争力的重要源泉，但是由于它本身具有的独特性，对其管理和评价均难以进行，容易“在无声无息中消失”，建立无形资产运营绩效评价指标体系，可以盘清企业的无形资产“家底”，防止无形资产流失或丧失增值能力。所有者从维护自身的利益出发，通过建立无形资产运营绩效评价指标体系对无形资产运营活动的评价考核，既不干预企业正常的经营管理活动，又可以对经营者实施有效的监督。（2）经理。对企业经营活动的评价与考核，在某种程度上就是对经理的评价与考核。无形资产运营的目标即资产增值的实现程度跟经理密切相关，而且评价结果跟经理也关系重大。通过评价，经理与所有者的契约关系可以得到进一步加深或解除。（3） 其他利益相关者。债权人主要关心的是企业的偿债能力，他们通常认为企业偿债能力的最重要的保障是有形资产，因此关注的重点在于流动资产和固定资产及其变现价值；小股东更多地盯住投资回报和股票价格，主要关注企业的短期效益；职工主要关心与自身息息相关的利益，如薪酬能否得到保障。虽然这些企业利益相关方对企业无形资产运营绩效的状况的关注，也奠定了广泛的市场需求，但所有这些需求中，只有所有者是企业无形资产运营绩效评价的最大需求方，因此，所有者也就成为首要服务对象。 3.建立评价指标体系的原则3.1.科学性原则。科学性原则是一切科学研究工作的共同原则，它是指指标与指标体系的设置应符合客观认识对象本身的性质、特点、关系和运动过程。这一原则体现在把握企业无形资产运营绩效评价内涵的正确性、指标体系设计的完备性、数学处理方法的逻辑严密性以及参量因素分析的准确性等几个方面。无论是评价指标确定还是计算方法确定的科学性，都将关系到所设置的评价指标的质量及其作用的发挥。3.2.全面性原则。企业的无形资产运营是配置资源、提供适合市场需要的产品和服务的运动过程。运营活动和绩效评价受多种因素的影响，所以，要真实反映企业的绩效水平，就必须建立一个全面反映各有关要素和有关环节的、能综合解释企业无形资产运营绩效的评价指标体系。

3.3.系统性原则。系统分析的基本思路是整体最优化，在全面性的原则下，必须考虑局部评价与整体评价的结合。因此，在指标体系设置和个体指标选取上，要以构建科学、完整的评价系统为出发点，遵循重要性原则，根据各指标对实现评价目标的重要程度同时考虑各类指标在评价指标体系中的合理构成以及指标间的勾稽关联度和逻辑关联度，通过指标的合理取舍和指标权重的设置，达到评价指标既能突出重点，又能保持相对的均衡统一，实现系统的最优化。3.4.动态与静态相结合的原则。评价指标体系在指标的内涵、指标的数量、体系的构成等方面应保持相对的稳定，不应频繁变动，但是企业无形资产运营具有明显的动态特征，只从静态角度考虑是不全面的。为保证评价方法的适用性，评价指标体系也需要随着经济环境和绩效价值取向的变化而不断改进，不断发展。3.5.定性与定量相结合原则。企业无形资产运营绩效评价是一个多维的复合系统，不是所有反映企业无形资产绩效的因素都能够量化。所以，评价指标的选择既要包括定量评价要素，又要包括定性评价要素，遵循定量指标与定性指标相结合的原则。3.6.可比性和可操作性原则。可比性就是说评价指标应具有普遍的统计意义，使评价结果能实现企业间的横向比较和时间上的纵向比较。可操作性是指在构建的指标体系中要充分考虑指标体系实施时的可行性与经济性。在满足评价目的需要的前提下，从我国企业的实际情况出发，指标概念要清晰，表达方式简单易懂，数据易于采集，评价方法便于实际操作。根据以上考虑，企业无形资产运营考核评价指标体系应该采取多因素分析和多层次评价指标互补的方法，来确保评价结果的客观公正合理。既要根据不同指标所反映信息的内容和重要程度考虑这些指标的合理组合，又要根据指标间的相互关系构建评价指标间的修正和互补关系。 4.企业无形资产运营绩效评价指标体系的构建4.1框架构成无形资产绩效评价指标体系考虑采取以定量指标为主、定量指标与定性指标相结合。定量指标又可以分为基本指标和辅助指标，基本指标主要包括无形资产运营效率、无形资产收益率、无形资产周转率、无形资产增长率等4项，辅助指标主要包括资产运营效率、净收益等多项指标。由于无形资产运营是资产运营的一种方式，二者是部分与整体的关系，因此，在基本指标重点考察无形资产运营的几个核心问题外，辅助指标设置了资产运营的相应指标，以从总体上全面的反映、评价无形资产运营绩效。定性指标主要着眼于企业长期发展能力与经营管理技术水平的提高，包括发展战略、长期发展能力等7项指标。下表是本文构建的无形资产运营的评价指标体系： 无形资产运营绩效评价指标体系    财   务   指   标非 财 务 指标基本指标辅助指标经营发展战略研究开发与创新能力管理水平领导班子综合素质市场占有能力技术装备更新水平行业或地区影响能力  无形资产收益率 净收益资产收益率无形资产存量收益率无形资产增量收益率 无形资产运营效率 资产运营效率无形资产存量运营效率无形资产增量运营效率 无形资产周转率无形资产与研发费用的比率资产周转率 无形资产增长率  资产增长率资产结构无形资产增长额资产结构优化比率 4.2财务指标的含义及其计算    上述指标体系框架中，有一些指标是沿用传统的财务指标，这些指标的基本含义及其计算公式已有系统的介绍，因此在本文中不作介绍；有的则属于本文创建的指标，本文在此作一些解释。    4.2.1无形资产收益率     它是一项把企业一定期间的无形资产净收益与企业的无形资产相比较，可反映企业无形资产运营效果的综合考核指标，用公式表示为：无形资产收益率＝净收益/平均无形资产总额平均无形资产总额＝（期初无形资产＋期末无形资产）/2该指标值越高，表明无形资产的运营效果越好；值越低，效果越差。这里的关键是如何确定考核期无形资产产生的净收益。我们认为，凡是与无形资产运营相关的净收益都应准确地计入无形资产净收益。即：仅与无形资产有关的资产运营活动产生的收益，应全部计入无形资产净收益；既与有形资产运营相关又与无形资产运营相关的净收益如能明确划分，则应将两者分别计量；如不能明确划分，则应采用适当方法计量。譬如，单独处置专利技术，产生的收益应全部计入无形资产运营净收益；同时处置无形资产及与之相关的有形资产（如固定资产），如果两种收益能够明确划分，则应分别计入无形资产运营净收益与有形资产运营净收益中；如果两者没有明确的界限，则应按照一定方法（如公允价值的比例）将其划分开来，然后分别计量。4.2.2无形资产运营效率    它是一项反映企业考核期与某一对比基准期相比较，无形资产收益率变动程度的综合动态考核指标。这一指标主要用于评价企业对无形资产在考核期内的实际运营过程中增值能力的动态变化。其计算公式为： 或 －－无形资产运营效率 －－考核期无形资产收益总额  －－考核期无形资产收益率 －－企业历史上无形资产收益率最大值    λ值越大，说明无形资产运营所具有的资产增值能力越强，无形资产运营效率越高；λ值越小，则说明增值能力越差，运营效率越低。当λ＝1时，反映考核期企业无形资产增值能力达到历史最高水平；当λ<1 时，反映考核期企业无形资产增值功能尚未完全释放出来；当λ>1时反映企业无形资产增值能力又达到了一个新的历史高度。如果λ<0则意味着企业可能存在以下三种情况中的一种或几种：无形资产流失；负商誉；亏损。    显然，这一指标有益于企业无形资产运营情况的纵向透视，但是，如果在无形资产运营效率的计算公式中 不是取企业历史上无形资产收益率最大值，而是取同行业的平均值或同行业企业尤其是竞争对手的历史最大值时，就有利于同行业之间的横向比较。   资产运营效率、无形资产存量运营效率、无形资产增量运营效率等3项指标的含义与无形资产运营效率基本相似，只是考核的对象不同，分别是企业总资产、无形资产存量、无形资产增量等，在此就不作一一论述了。     4.2.3无形资产增长率    它是指企业考核期期末相对于上期期末无形资产增长的比率，反映企业无形资产增长速度，是一项相对指标。与之相对应的绝对数指标是无形资产增长额，反映的是考核期期末相对于上期期末无形资产增长的绝对额。无形资产增长额＝考核期无形资产总额—上期无形资产总额无形资产增长率＝无形资产增长额/上期期末无形资产总额                  ＝（考核期无形资产总额—上期无形资产总额）/上期期末无形资产总额    该指标值越大，则企业无形资产增长速度越快，一般而言，该考核指标应与其绝对数指标结合起来分析。    4.2.4资产结构与资产结构优化比率    资产结构一般是指企业各项资产的构成及其比例关系。本文特指无形资产占总资产的比例，它反映了无形资产在企业中的地位问题。    资产结构＝无形资产/总资产该指标值越大，说明无形资产在企业总资产中所占比重越大，就越应重视无形资产的运营活动及对其绩效的评价。当资产结构值为负数时，说明企业无形资产流失严重，或者存在大量的负商誉；值为0时，说明企业没有任何的无形资产，这种企业难以生存，或者说明企业的无形资产减值（包括负商誉）直至为0 ；值为1时，总资产与无形资产等量或者说企业的资产全部是无形资产，这种情况实际上是不存在的，可能的解释是存在无形资产高估、有形资产低估或流失、转移等。当然，还存在资产结构大于1，即企业无形资产高于总资产的情况，这是因为现在的会计制度一般都规定无形资产应以取得成本即历史成本入账，而且往往商誉不能入账，而本文所指的无形资产包括商誉。这种情况涉及到资产评估以及会计制度设计等问题，本文暂不作讨论。因此，资产结构的值一般都在0～1之间。资产结构考核的是某一时点企业资产中无形资产所占的比率情况，属于静态指标。但是，一些基础上较好、无形资产较多的企业，即使考核期无所建树，该指标值仍会很高；与此相反，一些基础较差、无形资产基数较小的企业，即使发展迅速，该指标值仍会很低。如果仅从这个角度考核很容易产生一种错觉：可能无形资产提升较快的企业反而得到较低分，评价结果偏低。为克服该静态指标所固有的缺陷，本文引入与资产结构相对应的动态指标——资产结构优化比率。它是指考核期期末资产结构与上期期末资产结构的比例关系，用公式表示为：  资产结构优化比率＝考核期期末资产结构/上期期末资产结构    这一指标主要是考核企业资产结构各期改善的情况，一般来说该值越大越好，指标值越大，则资产结构优化的速度越快，企业无形资产增长的速度越快。但是应该注意的是，有些企业无形资产主要是土地使用权，而有形资产则逐步流失。这种情况可能导致资产结构和资产结构优化比率都较高，这时就需要结合其它指标如无形资产增长的比率、无形资产增长额等来分析。    4.2.5无形资产周转率    它是用来衡量和评价企业构建、投入使用等各环节管理状况的综合性考核指标，其计算公式可以参考资产周转率来设计：   无形资产周转率＝销售收入/平均无形资产总额    一般来说，无形资产周转率越高，反映无形资产购建、使用的速度越快，这样会相对提高有形资产的使用效率，从而提高总资产的周转率、增强盈利能力。    4.2.6研发费用与无形资产的比率该指标用来衡量企业的科学技术研究开发形成无形资产的能力，用公式表示为：研发费用与无形资产的比率＝新增无形资产/研发费用一般来说，该指标值如果大于1，说明企业研发能力较强，投入少量的资金形成价值较大的无形资产，形成无形资产的效率较高；如果小于1，则说明研究开发费用的投入并没有取得相应的效果，应该重新进行研发的项目的可行性分析以及检查研发项目是否存在管理上的问题。这一指标可以作为无形资产周转率的有效辅助指标，说明企业形成无形资产的速度和效率。 4.3.非财务指标的评价内容定量评价指标是国内外绩效评价领域较为通用直观的分析判断方法，但是从评价实践来看，单纯的定量指标评价不能综合反映企业无形资产运营的全部绩效状况，所以需要引入定性指标加以补充。  4.3.1领导班子综合素质该项指标主要包括对领导班子的企业知识结构、道德素质、协调组织能力和决策水平等方面的考察。企业领导班子在企业经营管理活动中起着关键性作用，因为企业经营发展由领导班子制定，经营决策由领导班子作出，如果决策错误，主要是追究领导班子特别是“一把手”的责任。所以，企业领导班子的基本素质在绩效管理中具有至关重要的作用。      企业领导班子基本素质主要通过以下3个方面来加以考察：（1）企业领导班子的知识结构，管理经验，对经营管理及本行业技术的掌握程度，经营业绩水平。（2）领导班子团结程度，廉洁自律程度，是否爱岗敬业,奖惩严明,员工的拥戴程度。（3）经营理念的先进性，是否勇于创新，在进行重大决策时是否均经过充分的科学论证并能达到预期目标,工作成绩好坏。（4）对人才和科技研发的重视程度。    4.3.2经营发展战略该指标主要是指企业的长远发展战略。制定先进、明确、可行的企业发展战略，是企业保持长期稳定发展的重要保障。在实施企业无形资产运营绩效评价时，必须对企业是否具有长远战略，发展战略是否科学、可行，是否得到员工的认同并予以贯彻，进行分析评价，以引导企业树立长远观点、全局观点，避免短期行为。企业经营发展策略的考察主要依据以下3个方面：（1）企业的短中长期计划的合理性、科学性，生产经营目标明确与否；（2）企业制定的筹资、投资、生产、营销、兼并重组等各种经营策略是否符合实际，是否有利于企业效益的提高和长期持续的发展。（3）购建的无形资产是否有利于形成和维护企业的核心竞争力。4.3.3研究开发与创新能力无形资产的主要源泉是科学技术，研究开发能力强是科技进步的表现。该能力指的是企业在生产和改进现有产品时，研究开发与产品相关的技术，以形成适应市场需要的新产品的能力。企业在开发新技术、新产品方面付出的代价及所取得的成果，是评价该能力的主要资料。同时，现代社会经济发展瞬息万变，要在市场竞争中立于不败之地，确保企业持续发展，必须不断进行创新。这里的创新包括企业的组织创新、管理创新、技术创新、产品创新和观念创新等多方面内容。    4.3.4技术装备更新水平  包括企业的技术装备水平和设施先进程度等方面的内容。一个企业技术装备水平对企业的市场竞争力和持续发展能力具有十分重要的影响。而装备先进的企业在技术发展日新月异的今天，如果不注意跟踪和研究最新技术进步成果，其先进的技术装备也会变成落后的生产力。对企业技术装备更新水平的考察主要通过以下方面：（1）企业主要设备生产技术水平达到何种级别，是否与企业生产实际需要相适应。（2）企业开工程度，设备利用率高低，运转率高低。（3）企业是否重视技术投入，其技术装备更新和新产品开发的技术力量和资金力量如何，企业每年研究与开发投入占销售收入总额的比例。（4）企业的环保意识如何，环保技术措施水平，达到何种级别。    4.3.5行业或区域影响力    该指标包括企业在行业或区域的经济实力和社会影响力等方面，这往往是企业商誉与核心能力的反映。考察企业的行业或区域影响力主要依据以下3个方面：（1）企业在本行业或区域的影响力高低，企业产品销售额或资产总额在全国(或本区域)同行业的排名。（2）企业在本行业的作用，其辐射力高低。（3）企业经营管理水平在本行业的影响力。4.3.6管理水平这里有两层含义：企业治理结构与基础管理水平。现代企业组织结构越来越复杂，科学规范的企业治理结构是企业正常有效管理的保障。治理结构反映的是企业内部组织结构、权责划分、决策执行等的内容。相对治理结构来说，基础管理则是“微观”方面的管理。它主要包括内部管理和生存发展的需要，企业各项内部基础管理制度的健全情况和贯彻执行情况等方面的内容。基础管理是企业各项管理的基石，包括内部管理模式、各项规章制度、激励与约束机制、信息传递渠道等。同时，必须关注各项管理制度的执行情况，如果不执行或执行不好，多么完善的制度也如同一张废纸。4.3.7市场占有能力该指标主要包括对企业产品的市场占有情况和消费者对企业提供情况的评价，以及社会公众对企业的认可程度等。市场占有能力是企业扩大企业利润和发展长大的基础。所有企业都必须努力提高市场竞争能力，扩大市场占有份额。而市场占有能力除成本价格、产品质量、营销策略等因素外，企业的服务满意度和顾客的忠诚与认知程度，也是一个十分重要的因素。因此，该指标又可以分解为以下四个指标：产品的市场占有率、顾客忠诚程度、顾客满意度、公众认可程度。4.4优点                             本文构建的无形资产绩效评价指标体系，无论是在设计的思路上，在对评价目标的体现上、在设计的指标内涵的表达上，还是所选用的指标的结构层次上、表现形式上，均有自身的特点。概括而言，指标体系主要具有以下几个方面的优点：4.4.1.在体现考核指标的目的上，重点突出了无形资产收益率这一关键。    企业的财务效益是企业生存发展的基础，是企业利益相关各方面关注的焦点，资产运营的根本目的在于提高企业的经济效益，实现资产的最优化配置和价值最大化。其实净收益（即净利润）代表着资产的增值，资产收益率代表着资产的增值率，无形资产收益率代表着无形资产的增值率，企业价值的最大意味着企业长期的净收益与收益率最大，追求资产（包括无形资产）的增值与资产（包括无形资产）的增值率。从无形资产运营的含义、特征、策略等方面来看，无形资产运营是资产运营的一种重要组成部分。选择以无形资产收益率为基本指标能够更直观地体现了考核的对象，选择资产收益率与净收益为辅助指标能够体现无形资产运营的根本目的，本文构建的绩效评价指标体系实现了两者的有机结合。4. 4.2.在考核指标体系的层次上，符合整体性原则。之所以以一个指标体系，而不是以一项指标来对企业无形资产运营进行考核，是因为单项指标具有局限性，而指标体系更能发挥作用。一个指标体系作用的发挥则又在一定程度上取决于体系结构层次上的完整性或系统性。在构建的指标体系中，以定量指标（财务指标）为主，定性指标（非财务指标）为辅；定量指标又可分为基本指标和辅助指标，这两种指标又各包括四个方面的指标子体系，并且在形式上实现了绝对数指标和相对数指标的结合。从作用上看，在构建的指标体系中，既有综合性较强的指标，如：无形资产运营效率、无形资产收益率、无形资产增长的比率等；又有综合性较弱的指标，如：无形资产存量效率、无形资产增量运营效率等。4.4.3.有关的指标之间存在一定的逻辑关系。无形资产收益率的提高应主要通过增强无形资产的绝对数的同时提高无形资产运营的效率。资产可以分为存量资产和增量资产，因此，无形资产运营同样可以从存量和增量两个方面来分析，所构建的指标体系中，无形资产收益率就是分别从增量和存量两个方面进行考核的，它们之间的关系可以用公式来表示：无形资产收益率＝无形资产增量收益率+无形资产存量收益率 4.5应注意的问题4.5.1关于计量基础谨慎性原则和历史成本原则是会计理论与实务中普遍采用的基本原则。基于这些原则，我国会计制度规定，固定资产以历史成本入账，期末可按可变现净值与账面价值孰低原则调整，对于资产的增值则不作任何记录；无形资产中的商誉不入账，而诸如专利技术等项目则以咨询费等少量费用支出入账，研发费用一次性计入当期损益。这些会计计量方法，往往容易导致资产价值的少计，尤其是科技日益发展、无形资产日显重要的当今社会，无形资产价值计量的不准确，容易导致企业对自身的核心竞争力、在市场中应占有的位置认识不清，从而做出不甚明智的经营决策，最终导致企业经营失败。因此，无形资产运营绩效评价指标体系应该建立在客观反映资产变现价值的基础上，即：应以资产的评估价值为基础，既要求企业对无形资产进行评估，又要求对有形资产如固定资产等进行评估。在资产评估的基础上，按照评估价值编制企业财务报告，因为评估价值是社会所公允、所能接受的，以它为基础评价运营效绩，其结果必然具有客观公正性。4.5.2关于评价期前面提到，无形资产运营效绩评价指标体系是建立在以评估价值为基础重新编制的财务报告之上的，而不是以历史成本为计量基础的现象财务报告资料。因此，无形资产运营效绩评价的评价期大可不必局限于会计年度。评价期的确定主要应考虑以下几个方面的因素：一是评价主体的需要。首先是投资者出于考察企业无形资产价值及其增值情况、其运营对企业的贡献程度的需要；其次是债权人、政府、经理及企业职工等各方面的多种需求。二是企业发展的需要。一般而言，企业发展要经理成长、成熟、衰退三个阶段，每个阶段又可以细分为不同的时期。每个阶段、每个时期往往呈现出不同的特点，企业发展是否存在经营方向的偏离，能否加速或延缓某一阶段、时期等等。通过无形资产运营效绩评价可以评判无形资产及其运营情况是否与企业发展所处的阶段、时期相适应，从而促进企业发展。三是评价的成本。无形资产运营绩效评价首先需要大规模的资产清查和评估，然后就是按照评估价值逐项调整资产价值，并重新编制财务报告，最后是评价。这些都需要发生大量的费用。总之，企业应该在综合考虑评价主体与企业发展需求的基础上，充分运用成本效益原则，确定无形资产运营绩效评价的评价期。4.5.3关于评价结果及其运用企业通过对无形资产运营效绩评价结果的分析有利于正确认识自身，及时总结经验，寻找差距，提高运营水平。首先，对无形资产运营绩效评价，不仅要看结果，更应注意过程，要将评价过程与结果结合起来分析。这可以帮助评价主体了解企业的无形资产运营绩效中主观努力的成分占多少依靠行业的特殊性取得的成分是多少，有利于评价主体根据企业性质和特点，结合企业的历史状况进行综合分析，对企业的无形资产绩效作出公正的评价。其次，应该客观地看待评价结果。由于行业之间、企业之间存在巨大差异以及市场瞬息万变，因此，不同行业的企业、不同地域的企业及同一企业在不同发展阶段或时期的评价结果都会有所不同，如“双高”企业与传统企业不同，它主要是以技术创新和较快的产品更新来达到较高的投资回报，各项得分可能都会高于传统企业；出于不同发展阶段的同一企业，评价结果也会有所差别，一般来说，成长期的评价结果优于稳定期，而稳定期优于衰退期。这些差异是由行业、企业、市场等客观条件造成的。在运用评价结果时，应充分考虑到这些差异的存在，而不应不顾客观条件的不同，盲目地追求运营效益。总之，评价结果的运用是企业无形资产运营绩效评价的灵魂，只有不断寻求和推广评价结果的运用领域，才能使无形资产运营评价的理论不断地完善和发展，并不断地指导企业的实践。

资本运营体系篇8

所谓资本运营风险是指资本运营主体在资本运营过程中，由于外部环境的复杂性和变动性以及资本运营主体对环境的认知能力的有限性，而导致的资本运营失败或使资本运营活动达不到预期的目标的可能性及其损失。

这一定义包含这样几个方面的含义：①资本运营风险的直接承担者是资本运营主体，即资本运营企业，而不是资本的所有者，尽管它也给资本所有者带来了损失；②资本运营风险主要来源于环境的复杂性和变动性，即环境的不确定性；③资本运营主体对环境的认知能力相对有限，也是导致资本运营风险的一个重要因素；④资本运营风险存在资本运营失败和资本运营活动达不到预期目标两种后果。这里，资本运营失败是指资本运营活动中途中止，如兼并企业受到被兼并企业反兼并的抵制而不得不终止兼并活动；资本运营活动达不到预期目标是指资本运营活动虽然成功了，但并没有取得应有的效率，如1994年美国桂格公司以17亿美元收购了SNAPPLE公司，但因双方经营风格和营销系统差异太大，盈利急剧减少，最后迫使桂格公司于1997年3月2日将SNAPPLE公司卖给TRIARC公司。

2.资本运营风险的特征

2.1 资本运营风险的客观性

客观性是资本运营风险的本质特征。资本运营风险同其他一切风险一样，其存在是不以运营主体的意志为转移的，无论运营主体承认不承认，意识到与否它都客观地存在着。资本运营风险不仅存在于资本运营前的准备阶段，资本运营的运作阶段，而且涉及到资本运营以后的商品经营阶段。

2.2 资本运营的可变性

资本运营风险在一定条件下是可以变化的。资本运营风险在资本运营的各个时期、各个环节、各种条件下，风险发生的概率、风险影响的程度、影响的范围都是不相同的。这就要求资本运营主体在防范资本运营风险的过程中，要充分运用多种方法和手段进行识别和防范风险。

2.3 资本运营风险的可观测性

资本运营风险尽管具有可变性，带有极大的偶然性和不确定性，但资本运营风险也是可以识别和预测的。单个风险的出现可能是偶然的、不确定的，但大量风险的发生却具有必然性。事实上，资本运营在运营前、运营中和运营后，风险的发生都会具有某些特征，只要资本运营主体能够捕捉这些信息，是可以及时发现风险，通过预测分析，提早防范和规避风险的。关键是如何准确地预知风险和采取有效的防范措施，这就要求资本运营主体必须具备风险意识，不断积累识别与防范风险的经验。

2.4 资本运营风险有较强的破坏性

资本运营风险不同于一般产品经营风险，其重要特征就是具有较强的破坏性。资本运营是一项系统工程。其运作涉及面较广，运作过程复杂，不仅涉及到大量的人、财、物的操作，而且涉及到国家一系列的宏观配套措施的完善，如体制改革、政策法规的配套和社会保障制度的完善。其运作成功可以为企业带来巨大收益，但一旦发生风险，也会使企业遭受巨大损失。这种损失比企业产品经营损失要大得多，它不仅危及到企业运营资产的安全性，而且还可能制约企业未来的发展和生存。

2.5 资本运营风险的传递性和波及效应

在资本运营活动过程中，风险影响在时间上具有从前向后单向传递的作用，即前一阶段的风险将影响后续阶段的风险。具体说，就是准备阶段的风险会影响资本运营中和运营后的风险，资本运营过程中的风险会影响运营后的产品经营风险。如A企业在兼并B企业之前，没有注意到两个企业文化的差异，结果在兼并过程中受到B企业的文化抵制，使兼并成本加大，在兼并后由于文化的不融合导致兼并失败。如浙江康恩贝集团第一次重组浙江凤凰企业。

资本运营风险的波及效应，是指资本运营一旦失败，则这种失败的风险将会影响到企业的其他横向经济活动。这种影响与产品经营失败给企业带来的影响不同，产品经营失败主要影响企业再生产能力，如企业重新投资开发和经营新产品将无能为力；而资本运营失败不仅影响企业再生产能力，而且还可能导致企业整个供应链破裂，如当企业进行纵向兼并其主要原材料供应商时，若在其成功兼并之前没有继续与其他原材料供应商保持良好的关系，则一旦兼并失。

3.资本运营风险类型及其因素分析

3.1 风险因素的类型

风险因素是指导致或増加某种损失的频率和损失的幅度的因素。对于企业资本运营来说，风险因素就是形成某种企业资本运营风险、对资本运营构成威胁的风险状态或风险情况。它是产生企业资本运营风险的条件和原因。引起资本运营风险的因素很多，有客观性风险因素，也有主观性风险因素；有系统性风险因素，也有非系统性风险因素。所谓客观性风险因素是指属于外部环境的不确定性、资本运营活动的复杂性和企业自身客观条件的限制等方面的因素。主观性风险因素是指由决策者、管理者、运作者的主观原因导致的风险因素。系统性风险因素是指就某一项资本运营活动来讲，对所有从事该资本运营活动的企业均构成不利的风险因素。比如政策因素和宏观经济因素等。非系统性风险因素是指只对特定的运营主体和运营对象构成不利的风险因素，如决策者、管理者、运作者方面的因素。不同性质的风险因素引起不同的资本运营风险。资本运营风险根据其内容可以分为政策风险、体制风险、经济风险、社会文化风险、经营风险、财务风险、技术风险、管理风险和行业风险，其形成原因见表1。

3.2 风险因素的分析

①政策风险。即国家各级部门政策变化的不确定性对企业资本运营所产生的风险。显然，资本运营涉及的面越广，经历的环节越多，这种政策的不确定性就越复杂，风险也越高；政策调整越频繁，企业资本运营的风险也越大。另外，随着世界经济一体化趋势，国内的宏观经济政策也必将受到国际国内众多因素的综合作用，因此企业资本运营也要关注国际经济、政治的变化。

②体制风险。国家政治体制或经济体制的转变必然影响企业的资本运营质量。特别是在我国经济体制改革还未到位，科学的国有资产管理体制还不健全时，国有资产控股公司仍然代行不少行政职能，仍然存在着过度干预企业的现象。这无疑将会在某种程度上降低资本运营的质量，加大企业资本运营的风险。

③经济风险。从微观来看，企业进行跨国兼并与收购、对目标企业的资产评估不准确或是以改善当前的经营状况为目的资本运营，都会给企业资本运营带来巨大的风险。

④社会文化风险。人们社会价值观念的改变、社会心态的不确定、社会信念的改变，特别是企业文化的差异都会给企业资本运营带来风险。社会文化风险是企业在资本运营中容易忽视的。事实上，有许多企业资本运营的低效率就是由于在资本运营过程中不注意企业文化重构所导致的，如前述的浙江康恩贝集团和美国的桂格公司。据研究表明，在那些失败的重组案例中，80%以上直接或间接起因于新企业文化整合的失败。从企业文化的构成来看，资本运营主体为了降低和防范企业文化风险，必须在运营后的新企业中进行价值观念、制度文化和物质文化的整合。

⑤经营风险。企业在资本运营过程中经营状况的不确定也会给资本运营带来巨大的风险。这种风险主要来自于资本运营主体企业的经营状况不确定和运营后新企业经营状况的不确定。

⑥技术风险。指由于技术进步速度的加快和技术开发的不确定性给企业资本运营带来的风险

⑦财务风险。国家税收政策的改变、资本市场的发育程度、资本运营主体的资本实力、资本运营的投资额度和运营目标企业的资产负债率过高等，都会给企业资本运营带来财务风险。

资本运营体系篇9

国有资本经营预算制度是国有资本经营管理体制的转变，而不应当仅仅是国有资本收支及收益权的改革。国有资本经营预算是财政预算中国有资本预算的有机组成部分，但国有资本经营预算的关键在于经营国有资本。从国有资本经营角度看，其经营主体是国资委。国有资本经营预算制度的本质是如何通过预算管理与控制，实现国有资本有效经营和保值增值。因此，建立国有资本经营预算制度要实现以下转变：

1．从国有资本收支及转让管理转向国有资本经营管理。单纯的国有资本收入和支出以及转让方面的管理，使得国有资本不能脱离财政预算的框架，无法体现国家作为“国有股东”与国有企业的财务契约关系。而资本经营是以资本为基础，围绕资本保值增值进行经营管理，通过优化配置来提高资本经营效益，其活动领域包括资本流动、收购、重组、参股和控股等能实现资本增值的领域。按照资本经营的方式进行管理能够使国有股东以一定的资本投入，取得尽可能多的资本收益。

2．从国有资本粗放型的制度管理转向精细化的预算管理。粗放型的制度管理，其特点之一是行政色彩较重；特点之二是忽视过程控制。精细化的预算管理，其特点之一是明确资本经营的量化目标；特点之二是可以及时进行资本经营过程控制。经过近三十年的改革，尤其是随着社会主义市场经济体制和现代企业制度的建立，国有资本经营管理必然要从行政色彩较重的制度管理向以资本增值为目标的预算管理转变。

3．从国有资本收支预算管理转向国有资本经营预算管理。单纯的收支预算管理并不能够体现预算管理制度的优势，对于国有资本应当实行全面的经营预算管理。国有资本经营预算管理的内容包括国有资本存量预算管理、国有资本增量预算管理、国有资本配置预算管理、国有资本收益预算管理等。

二、国有资本经营预算制度建设是一个全面、综合的系统工程

国有资本经营预算制度不能仅仅理解为国有资本经营预算的编制与执行，而要提升为从预算组织体系、预算编制体系、预算执行体系、预算监督体系到预算保障体系的全面、综合、系统的制度框架。

1．国有资本经营预算制度的全面性。国有资本经营预算制度应当是具有全面控制约束力的一种机制。全面性主要体现在国有资本经营预算主体的全面性、预算内容的全面性和预算过程的全面性。预算主体的全面性是指财政部门、国资委、国有资产经营公司、国有企业以及企业相关部门都是国有资本经营预算的相关主体。预算内容的全面性是指国有资本经营预算包括资本投资预算、经营业务预算和财务预算各个方面。预算过程的全面性是指国有资本经营预算涵盖国有资本投入、国有资本运营与国有资本收益及其分配的全过程。

2．国有资本经营预算制度的综合性。国有资本经营预算制度的综合性体现在：第一，它不是一个孤立的国有资本经营预算，而是将国有资本管理、营运和监督有机结合起来的综合预算制度；第二，国有资本经营预算制度的这种综合性还进一步拓展为将人力资源、物质资源和资本资源整合，合理配置各种资源，发挥综合效率和效用；第三，国有资本经营预算制度的综合性还体现为对国有资本经营、资产经营、商品经营和产品经营的综合与协调，从而实现在各个层面的资本保值和增值。

3．国有资本经营预算制度的系统性。国有资本经营预算制度应当是一个完善的管理控制系统，一个完善的管理控制系统应当对控制环境、控制变量、控制标准、信息报告、执行评估、纠正偏差、业绩评价、激励机制、沟通交流和监督控制等要素全面考虑和系统协调。因而，应当在管理控制理论指导下构建由国有资本经营预算组织体系、预算编制体系、预算执行体系、预算监督体系等各个子系统在内的完整系统。

同时，国有资本经营预算制度的良好运行，还必须辅之以经济体制、法律体系、管理基础等环境因素的改革与完善。

三、建立与完善国有资本经营预算组织体系

国有资本经营预算组织体系的构建应从对国有资本有效营运、管理和监督出发，明确各主体在国有资本经营预算中职责及其关系，建立多层次、多主体、权利分明、责任到位的多个子系统构成的国有资本经营预算组织体系。国有资本经营预算组织体系涉及预算管理、编制、执行和监督等各个方面，该体系中国资委、国有资本营运机构、国有企业、财政部门、人大以及政府审计部门分别行使组织、编制、执行、考评和监督等权利，各主体在预算组织体系中各司其责，相互协调，密切配合，保证国有资本经营预算的组织实施。

因此，国有资本经营预算组织体系框架应该是由国有资本经营预算管理组织、预算编制组织、预算执行组织和预算监督组织等系统构成。国资委、国有资本营运机构和国有企业设立专门的“国有资本经营预算委员会”，下设专门的预算组织机构，行使各项预算组织职责；财政部门设立与公共预算管理职责不同分工的国有资本经营预算管理机构和监督机构；各级人大设立“国有资本经营预算委员会”，行使国有资本经营预算审查和监督职责；审计机关设立国有资本经营预算专门审计机构，专司国有资本经营预算审计职责。

要正确处理各预算组织之间的关系，特别是要处理好国资委和财政部门之间的关系，国资委、国有资本营运机构、国有企业之间的关系，预算内部监督组织和外部监督组织之间的关系。

四、构建“三级三维一体”的国有资本经营预算编制体系

以国资委、国有资本营运机构和国有企业的职能定位为基点，考虑国有资本经营预算的本身实质，从预算编制目标、内容、技术等角度构建“三级三维一体”的国有资本经营预算编制体系，体现了理论研究的前瞻性和实践应用的可操作性。

1．按照“国资委―国有资本营运机构―国有企业”三级模式细化国有资本经营预算的编制。在注意与政府公共预算的衔接、维护财政部主导的国有资本经营预算体系完整性的前提下，更重要的是要发挥国资委在国有资本经营制度推行中的重要作用，通过国资委将国有资本营运机构和国有企业联系起来，从而真正将国有资本经营预算工作具体落实。

2．构建适合于我国现阶段国情的国有资本经营预算目标体系。就国资委而言，其国有资本经营预算短期目标应以“筹措国有企业改革成本、支持国有企业改革”为主；中期目标应以“规范国有资本收益上缴、实现国有资本收支平衡”为主；长期来看应以“形成国有经济合理布局、确保国有资本保值增值”为终极目标。当然，不同地区的国有资本经营状况和国有企业改革进度千差万别，因此应该允许各地国资委根据实际情况有所侧重，关键是要突出重点、兼顾未来。

3．在预算内容明确和表格设计方面，除了注意关系协调以外，更重要的是要满足国有资本营运、管理与监督的需要。国有资本经营预算制度的推行是国有资本管理体制的重要转变，因此在预算内容的明确和表格设计方面，除了注意国有资本经营预算体系与政府公共预算、社会保障预算之间的衔接、以国资委为主导的国有资本经营预算体系与国有资本经营预算体系整体的衔接以外，更重要的是站在国有资本营运、管理与监督的角度，保持国资委、国有资本营运机构和国有企业所编制预算的本身完整性和独立性，注重这三者之间的协调关系。协调既包括目标与程序的协调，也包括内容和表格的协调。

五、大力强化国有资本经营预算的执行与控制力度

预算执行与控制是国有资本经营预算制度能够得以有效实施的关键所在。国有资本经营预算执行与控制体系应该由报告、评价和激励三部分构成，重点解决国有资本经营预算制度建设中的“重编制轻执行”的问题。要强化国有资本经营预算的执行与控制力度，需要注意以下三个方面问题：

1．提高国有资本经营预算各级主体对预算执行的认识。要注意纠正国有资本经营预算试点中出现的“重编制轻执行”的不良倾向。国有资本经营预算一旦制定就应具有一定的强制性，对国有资本经营预算各级主体及其责任人具有约束力。预算就是国有资本经营的“纲”与“令”，要切实做到“纲必依”、“令必行”。如果不重视预算的执行，就会缺乏强制性，失去约束力。

2．建立起一体化的国有资本经营预算执行体系。应借鉴内部管理控制的原理，以国有资本经营预算执行为主线，建立起包括报告、评价和激励等程序在内的国有资本经营预算执行整体框架。报告是预算执行情况的反馈，没有报告，就无从评价与激励；评价是对预算执行者的业绩考核，没有评价，预算的执行就会流于形式；如果不把预算执行者的利益与预算执行结果相结合，那么预算的执行就会缺乏压力和动力。

资本运营体系篇10

关键词 营运资金 营运资金管理 绩效评价

营运资金管理是企业财务管理的重要内容。良好的营运资金管理有利于提高企业的资金周转速度和利用效率，保证企业销循环的良性运行，进而提高企业的盈利能力 因而，客观地评价企业营运资金管理的效率，建立科学的营运资金管理绩效评价体系有助于企业认清自身的优势与不足，提高企业生存与发展的能力。本文在分析传统营运资金管理的定义、内容及其不足的基础上提出改进的营运资金管理理念，进而给出创新的营运本文在分析传统营运资金管理的定义、内容及其不足的基础上提出改进的营运资金管理理念，进而给出创新的营运资金管理绩效评价框架。

一、传统营运资金管理的不足

1.传统营运资金管理的基本理论。从营运资金定义来看，有广义和狭义之分。广义上，营运资金是指企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金 狭义上，营运资金为流动资产与流动负债的差额。相对应的，营运资金管理包括对流动资产和流动负债两方面的管理。在营运资金分类方面有两种方法：一种是按构成要素分类，将营运资金分为现金、 有价证券、 应收账款、 存货和应付账款等；另一种是按其随时间的变动特点进行分类，营运资金被分为临时性营运资金和永久性营运资金。

2.传统营运资金管理的不足主要有以下几个方面的不足：①传统的营运资金管理简单地将营运资金分为存货应收账款 应付账款三个部分，而没有从企业经营管理的角度考虑其他在经营活动中发生的营运资金，②考察企业营运资金周转效率时，主要用存货周转率 应收账款周转率 应付账款周转率等指标衡量，在计算时，大多数统一采用销售收入作为周转额除以占用的营运资金平均余额，不能准确恰当地评价营运资金的实际周转效率。

二、改进的营运资金管理理念

鉴于传统营运资金分类方法过于简单，笔者建议将营运资金按照是否直接参与生产经营活动分为两个部分：一类是直接参与企业生产经营活动的营运资金项目；另一类是间接参与企业生产经营活动的营运资金项目。具体划分时，应该依据成本与效益原则考虑企业规模和行业因素。在此基础上，结合价值链管理思想，将可以依照销循环的原理直接参与生产经营活动的营运资金划分为供应渠道的营运资金、生产渠道的营运资金和营销渠道的营运资金。基于对营运资金的重新划分，营运资金管理就包括对供应渠道、生产渠道和营销渠道的资金管理，以及对间接参与企业生产经营活动的营运资金项目的管理、改进的营运资金管理理念既涵盖了所有的营运资金项目，又强调了与供应链管理、客户关系管理的融合。

三、型的营运资金管理绩效评价体系

新型的营运资金管理绩效评价体系，加入了融合价值链管理思想的供应渠道、生产渠道、营销渠道营运资金管理的绩效评价，形成了一个分为两个层次的全方位系统考察企业营运效率的评价体系。

第一个层次为营运资金的主体部分，即存货、应收账款、应付账款管理的评价（其中应收账款包括应收票据，应付账款包括应付票据），采用如下指标：存货周转率（次数） =营业成本/存货平均余额；存货周转率（天数） =365/存货周转率（次数）；应收账款周转率（次数）=营业赊销收入净额/应收账款平均余额；应收账款周转率（天数）=365/应收账款周转率（次数）；现金周转期（天数）=存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数；流动资产周转率（次数）=营业收入净额/流动资产周转率（次数）；流动资产周转率（天数）=365/流动资产平均余额。

第二个层次为针对具体的供应渠道、生产渠道和营销渠道营运资金管理绩效展开的评价。供应渠道营运资金周转率（次数）=全年材料消耗总额/供应渠道占用营运资金=全年材料消耗总额/ （材料+预付账款-应付账款）供应渠道营运资金周转率（天数） =供应渠道占用营运资金×365/全年材料消耗总额= （材料+预付账款-应付账款、 应付票据)×365/全年材料消耗总额；生产渠道营运资金周转率（次数） =全年完工产品成本总额/生产渠道占用营运资金=全年完工产品成本总额/ （在产品+其他应收款-应付职工薪酬-其他应付款）；生产渠道营运资金周转率（天数） =生产渠道占用营运资金×365/全年完工产品成本总额= （在产品+其他应收款-应付职工薪酬-其他应付款）×365/全年材料消耗总额营销渠道营运资金周转率（次数）=营业成本/营销渠道占用营运资金=营业成本/ （存货+应收账款-预收账款-应交税费）；营销渠道营运资金周转率（天数）=营销渠道占用营运资金×365/营业成本= （存货+应收账款-预收账款-应交税费）×365/营业成本。

当然，营运资金管理绩效评价体系要结合企业规模和所处行业具体分析，这一创新的营运资金管理绩效评价体系有助于将各渠道营运资金管理绩效有机地衔接起来，整体地分析把握企业的营运资金管理效率。

参考文献：

[1]刘文霞,乔志杰.我国企业营运资金管理.企业导报.2010(01).

资本运营体系篇11

l、完善资本市场环境。资本市场的高效运作,必须具备合理的市场结构和良好的监管机制。我国目前的资本市场存在着诸多不足,主要表现为:(1)国家对资本市场管理仍有行政干预的现象;(2)市场割据,流动性不足;(3)市场价格机制尚未健全;(4)监督不力。对此,应采取以下对策:一是减少行政计划因素;二是进一步改进和完善市场结构;三是增进市场流动性;四是完善市场的价格机制;五是建立与整个经济开放程度相适应的高度权威的管理体制。

2.完善法律制度。(l)完善证券法律制度,规范证券机构、发行公司和上市公司;(2)扩展金融市场容量,完善金融法规体系;(3)完善公司法律制度,规范公司的合并、分立和破产等行为;(4)完善国有资产管理法律制度,规范国有资产监督管理、国有企业产权界定、国有资产评估以及国有资产产权登记行为。

3、改善政治环境。应逐步建立和完善社会保障制度,卸下企业的包袱,增强企业的竞争力。政府应该采取积极、有效的财政政策和货币政策,刺激投资,增加就业。这要具体做好下列工作:(1)打破社会保险分散管理格局,建立全国统一的社会保障管理体制;(2)建立健全社会保障基金营运的管理制度。

4、净化社会中介环境。资本运营是一项系统性、操作性极强的活动,这一活动的各个环节,均需中介机构参与运作,中介机构的行为直接关系到资本运营的成败。要建立并规范包括信息网络、金融机构、会计师事务所、律师事务所、资产评估所在内的中介机构。

二、营造必备的企业内部环境

首先,要提高企业管理者自身的素质。管理者应做到:(1)提高自身业务水平,用现代知识武装自己;(2)解放思想、更新观念,学习科学的管理方法并运用于实践;(3)提高创新能力,不拘泥于现状;(4)牢固树立风险观念和竞争观念。

其次是重视对人的管理。做到:(1)强化职工培训,提高全员文化素质和技术水平;(2)充分发挥每个人的特长和优势;(3)弘扬先进,培育职工的团队精神;(4)关心职工生活,不断理顺职工思想情绪;(5)不断增强职工“主人翁”地位,加强民主管理,健全激励机制。

三是要提高企业财务管理能力。(1)要立足现有基础,积极盘活存量资产;(2)对外拓宽融资渠道,对内抓好产品生产,降低产品成本,以增强企业的竞争能力;(3)应不断优化内部资本结构,扩大直接融资的渠道和比例,降低资金成本,提高盈利能力;(4)完善企业的科学决策体系,无论进行投资、扩大经营规模、拓宽经营项目或是兼并其他企业,都要在科学决策的基础上进行;(5)建立对资本运营项目的考核制度。

三、加强企业结构调整,优化企业资本结构

企业资本的优化配置要处理好四个关系:一是资本的产业结构关系。企业通过多个产业的投资,既可以避免单一行业经营的风险,又可实现资本的优化组合。二是资本的产品结构关系。在企业发展过程中,要根据市场需求和竞争态势将资本投放在不同的产品上,使不同的产品满足不同层次顾客的需求。三是资本的空间结构关系。企业应考虑不同地域的资源条件、自然条件、投资环境和市场需求,调整企业的经营战略。四是资本的风险结构关系。资本收益总是和一定的风险相关的。因此,要注意投资的安全性。首先,要实行投资主体多元化,通过合资、合作等办法吸引多个投资者联合进行项目投资,共同分享利益,分担损失风险;其次,要保持合理的资产负债率;再次,进行投资的风险组合。投资要在不同的产业,不同风险的项目间进行组合,既保证资本的安全性,又保证资本的增值性。使之做到:运行协调、供求平衡、资产流动和风险适度。

四、拓宽融资渠道,实现多元化资本经营

筹资已成为企业一项重要而经常的活动,那种靠企业自我积累或传统的间接融资渠道,已不能满足企业的资金需要。在资本市场,企业可以自身的法人财产权实现直接融资,也可以股权出让和转让的形式以及以存量资产出让、土地置换、发行债券等形式筹资。

五、理顺国有企业产权关系,培育资本运营动力机制

一是要重塑国有资产所有权主体,增强所有权虚拟化程度。将有竞争性、经营性的国有资产折成股份,组成一批国有控股公司,建立法人产权,代替国有资产管理部门,成为国有资产所有权的主体和一级企业法人,行使资产收益权和处置权,成为资本市场的主体。二是要改革国有资产管辖权制度,将管辖权由政府部门让渡给作为企业法人的国有控股公司,政府的资产管理方式则相应由收益权、处置权直接行使过渡到政策法律的制定,为企业资本运营营造法制化、规范化的市场氛围。三是要广泛建立法人产权制度,架构以企业法人产权为核心的企业资本运营体系。

六、理顺商品经营与资本经营的关系,建立企业资本运营的联动机制

国有企业资本运营的根本目标是为了扩大主导产品或主营业务的规模,使企业商品生产经营达到规模经济。因此,企业的资本运营应该有利于剥离企业非经营生产,提高企业资本质量,使商品经营成果直接转换成资本经营成果,提高资本运营效率和商品经营效率。资本运营要在有关联的企业之间进行,尽量减少无关联企业的兼并,以合理的市场结构,形成企业适度的竞争状态。抛弃或防止资本运营中一哄而上的做法,将资本运营行为和商品生产经营的切实需要紧密结合,规划出有序的、渐进的资本运营轨道。

七、正确认识市场规模与资本规模的比例关系,建立有序的资本扩张机制

处理好国有企业资本运营中资本规模与市场规模的关系,应该注意以下几点:一是企业资本扩张不能依靠行政命令搞外延式的扩张,而要着重培育国有企业通过资本的运营和相关生产能力的配置增强竞争力,占领市场份额所引起资本利润率的提高来转增资本的机制。二是国有企业的资本运营过程中资本扩张必须重在存量盘活,而不是铺摊子,搞重复建设,通过存量重组,扩大相对市场份额。三是国有企业的资本运营必须注重无形资产的运营,通过创立品牌,运用品牌的市场渗透力来达到资本规模和市场规模的统一发展。四是国有企业目前资产状况是固定资产大于流动资产,存量大于流量,资产负债比率和净资产比率都相当低。要有效的达到规模经济即资本规模和市场规模的统一,还需依靠政府制定兼并政策、产业化政策和市场容量扩张政策来扶助和指导,以加速国有企业资本运营扩张机制的培育。

八、处理好国有资产管理与企业法人治理的关系,完善资本运营的决策机制

企业资本运营必须正确定位,明确决策的权限和管理责任,形成良好、快捷、有效的决策机制。一是建立和完善企业资本运营决策的分权模式,明确划分决策权限。国有资产管理部门或国有控股公司的决策权,应限于当企业资本运营涉及资产所有权在不同性质的主体之间重组或变更时作出明确的选择;而当资本运营在相同所有权主体之间发生,则只需企业法人批准;至于企业的资本运营只涉及所有权的派生权能如经营权、占用权,则其决策权利属于法人。二是明晰企业资产决策的责任,构建资本运营决策的风险约束机制。国有资产管理部门或国有控股公司资产运营决策的任务是促进企业中国有资产的价值保值和有利于提高资本的生产配置效率,降低资本运营风险。王是建立资产运营决策的价值实物协同机制,促进国有企业资本运营

决策的回馈循环。资产运营决策必须将经营性资产和非经营性资产剥离,对经营性资产的运营决策确定价值量化指标,企业法人则根据这些指标运营法人财产,完成价值量化指标与资本运营协同,使国有资产运营决策形成回馈循环。

九、加强资产评估管理,力求评估结果正确公平

资本运营离不开资产评估。只有准确、完整、合法地评估目标企业的资产与负债,合理确定转让价格,才能保证国有资产不被侵蚀。

1、制定统一的资产评估标准。对同一资产用不同的评估方法,评估的结果往往会有较大的差异,但不同方法共存是与资产评估对象、评估要达到的目的及评估的经济环境相关的,即这三者的结合状态是决定采用哪种评估方法的内在依据。对企业整体分析时应主要采用重置成本法;对企业以某项固定资产投资入股时,则主要采用重置成本法和现行市价法;在外部条件允许时,也可以考虑使用收益现值法,非特殊情况时,一般不采用清算价格法。

2、加强对评估结果的确认工作。资产评估结果是否合法、真实,标准和方法是否正确、科学,资料是否完整等都需要进行审核和鉴定,以保证评估结果正确无误、公平合理。

3、加强对评估机构的管理。资产评估工作是一项十分复杂的系统工程,具有较强的专业性,并非任何组织和机构都可以从事该项业务。对资产评估的从业人员,应纳入法制化、规范化管理的轨道。

十、强化企业财会工作,促使企业资本有效运营

1、只要是两家或两家以上企业的经济资源和经营活动因资金纽带关系而置于一个管理机构或集团控制之下,就应当编制合并会计报表。

资本运营体系篇12

l、完善资本市场环境。资本市场的高效运作，必须具备合理的市场结构和良好的监管机制。我国目前的资本市场存在着诸多不足，主要表现为：（1）国家对资本市场管理仍有行政干预的现象；（2）市场割据，流动性不足；（3）市场价格机制尚未健全；（4）监督不力。对此，应采取以下对策：一是减少行政计划因素；二是进一步改进和完善市场结构；三是增进市场流动性；四是完善市场的价格机制；五是建立与整个经济开放程度相适应的高度权威的管理体制。

2．完善法律制度。（l）完善证券法律制度，规范证券机构、发行公司和上市公司；（2）扩展金融市场容量，完善金融法规体系；（3）完善公司法律制度，规范公司的合并、分立和破产等行为；（4）完善国有资产管理法律制度，规范国有资产监督管理、国有企业产权界定、国有资产评估以及国有资产产权登记行为。

3、改善政治环境。应逐步建立和完善社会保障制度，卸下企业的包袱，增强企业的竞争力。政府应该采取积极、有效的财政政策和货币政策，刺激投资，增加就业。这要具体做好下列工作：（1）打破社会保险分散管理格局，建立全国统一的社会保障管理体制；（2）建立健全社会保障基金营运的管理制度。

4、净化社会中介环境。资本运营是一项系统性、操作性极强的活动，这一活动的各个环节，均需中介机构参与运作，中介机构的行为直接关系到资本运营的成败。要建立并规范包括信息网络、金融机构、会计师事务所、律师事务所、资产评估所在内的中介机构。

二、营造必备的企业内部环境

首先，要提高企业管理者自身的素质。管理者应做到：（1）提高自身业务水平，用现代知识武装自己；（2）解放思想、更新观念，学习科学的管理方法并运用于实践；（3）提高创新能力，不拘泥于现状；（4）牢固树立风险观念和竞争观念。

其次是重视对人的管理。做到：（1）强化职工培训，提高全员文化素质和技术水平；（2）充分发挥每个人的特长和优势；（3）弘扬先进，培育职工的团队精神；（4）关心职工生活，不断理顺职工思想情绪；（5）不断增强职工“主人翁”地位，加强民主管理，健全激励机制。

三是要提高企业财务管理能力。（1）要立足现有基础，积极盘活存量资产；（2）对外拓宽融资渠道，对内抓好产品生产，降低产品成本，以增强企业的竞争能力；（3）应不断优化内部资本结构，扩大直接融资的渠道和比例，降低资金成本，提高盈利能力；（4）完善企业的科学决策体系，无论进行投资、扩大经营规模、拓宽经营项目或是兼并其他企业，都要在科学决策的基础上进行；（5）建立对资本运营项目的考核制度。

三、加强企业结构调整，优化企业资本结构

企业资本的优化配置要处理好四个关系：一是资本的产业结构关系。企业通过多个产业的投资，既可以避免单一行业经营的风险，又可实现资本的优化组合。二是资本的产品结构关系。在企业发展过程中，要根据市场需求和竞争态势将资本投放在不同的产品上，使不同的产品满足不同层次顾客的需求。三是资本的空间结构关系。企业应考虑不同地域的资源条件、自然条件、投资环境和市场需求，调整企业的经营战略。四是资本的风险结构关系。资本收益总是和一定的风险相关的。因此，要注意投资的安全性。首先，要实行投资主体多元化，通过合资、合作等办法吸引多个投资者联合进行项目投资，共同分享利益，分担损失风险；其次，要保持合理的资产负债率；再次，进行投资的风险组合。投资要在不同的产业，不同风险的项目间进行组合，既保证资本的安全性，又保证资本的增值性。使之做到：运行协调、供求平衡、资产流动和风险适度。

四、拓宽融资渠道，实现多元化资本经营

筹资已成为企业一项重要而经常的活动，那种靠企业自我积累或传统的间接融资渠道，已不能满足企业的资金需要。在资本市场，企业可以自身的法人财产权实现直接融资，也可以股权出让和转让的形式以及以存量资产出让、土地置换、发行债券等形式筹资。

五、理顺国有企业产权关系，培育资本运营动力机制

一是要重塑国有资产所有权主体，增强所有权虚拟化程度。将有竞争性、经营性的国有资产折成股份，组成一批国有控股公司，建立法人产权，代替国有资产管理部门，成为国有资产所有权的主体和一级企业法人，行使资产收益权和处置权，成为资本市场的主体。二是要改革国有资产管辖权制度，将管辖权由政府部门让渡给作为企业法人的国有控股公司，政府的资产管理方式则相应由收益权、处置权直接行使过渡到政策法律的制定，为企业资本运营营造法制化、规范化的市场氛围。三是要广泛建立法人产权制度，架构以企业法人产权为核心的企业资本运营体系。

六、理顺商品经营与资本经营的关系，建立企业资本运营的联动机制

国有企业资本运营的根本目标是为了扩大主导产品或主营业务的规模，使企业商品生产经营达到规模经济。因此，企业的资本运营应该有利于剥离企业非经营生产，提高企业资本质量，使商品经营成果直接转换成资本经营成果，提高资本运营效率和商品经营效率。资本运营要在有关联的企业之间进行，尽量减少无关联企业的兼并，以合理的市场结构，形成企业适度的竞争状态。抛弃或防止资本运营中一哄而上的做法，将资本运营行为和商品生产经营的切实需要紧密结合，规划出有序的、渐进的资本运营轨道。

七、正确认识市场规模与资本规模的比例关系，建立有序的资本扩张机制

处理好国有企业资本运营中资本规模与市场规模的关系，应该注意以下几点：一是企业资本扩张不能依靠行政命令搞外延式的扩张，而要着重培育国有企业通过资本的运营和相关生产能力的配置增强竞争力，占领市场份额所引起资本利润率的提高来转增资本的机制。二是国有企业的资本运营过程中资本扩张必须重在存量盘活，而不是铺摊子，搞重复建设，通过存量重组，扩大相对市场份额。三是国有企业的资本运营必须注重无形资产的运营，通过创立品牌，运用品牌的市场渗透力来达到资本规模和市场规模的统一发展。四是国有企业目前资产状况是固定资产大于流动资产，存量大于流量，资产负债比率和净资产比率都相当低。要有效的达到规模经济即资本规模和市场规模的统一，还需依靠政府制定兼并政策、产业化政策和市场容量扩张政策来扶助和指导，以加速国有企业资本运营扩张机制的培育。

八、处理好国有资产管理与企业法人治理的关系，完善资本运营的决策机制

企业资本运营必须正确定位，明确决策的权限和管理责任，形成良好、快捷、有效的决策机制。一是建立和完善企业资本运营决策的分权模式，明确划分决策权限。国有资产管理部门或国有控股公司的决策权，应限于当企业资本运营涉及资产所有权在不同性质的主体之间重组或变更时作出明确的选择；而当资本运营在相同所有权主体之间发生，则只需企业法人批准；至于企业的资本运营只涉及所有权的派生权能如经营权、占用权，则其决策权利属于法人。二是明晰企业资产决策的责任，构建资本运营决策的风险约束机制。国有资产管理部门或国有控股公司资产运营决策的任务是促进企业中国有资产的价值保值和有利于提高资本的生产配置效率，降低资本运营风险。王是建立资产运营决策的价值实物协同机制，促进国有企业资本运营

决策的回馈循环。资产运营决策必须将经营性资产和非经营性资产剥离，对经营性资产的运营决策确定价值量化指标，企业法人则根据这些指标运营法人财产，完成价值量化指标与资本运营协同，使国有资产运营决策形成回馈循环。

九、加强资产评估管理，力求评估结果正确公平

资本运营离不开资产评估。只有准确、完整、合法地评估目标企业的资产与负债，合理确定转让价格，才能保证国有资产不被侵蚀。

1、制定统一的资产评估标准。对同一资产用不同的评估方法，评估的结果往往会有较大的差异，但不同方法共存是与资产评估对象、评估要达到的目的及评估的经济环境相关的，即这三者的结合状态是决定采用哪种评估方法的内在依据。对企业整体分析时应主要采用重置成本法；对企业以某项固定资产投资入股时，则主要采用重置成本法和现行市价法；在外部条件允许时，也可以考虑使用收益现值法，非特殊情况时，一般不采用清算价格法。

2、加强对评估结果的确认工作。资产评估结果是否合法、真实，标准和方法是否正确、科学，资料是否完整等都需要进行审核和鉴定，以保证评估结果正确无误、公平合理。

3、加强对评估机构的管理。资产评估工作是一项十分复杂的系统工程，具有较强的专业性，并非任何组织和机构都可以从事该项业务。对资产评估的从业人员，应纳入法制化、规范化管理的轨道。

十、强化企业财会工作，促使企业资本有效运营

1、只要是两家或两家以上企业的经济资源和经营活动因资金纽带关系而置于一个管理机构或集团控制之下，就应当编制合并会计报表。