证券市场走势篇1

王维刚，南开大学经济学博士生、浙江大学管理硕士，12年证券从业经验。历任国泰君安证券公司高级研究员、业务董事；鹏华基金管理有限公司策略主管；国信证券公司资产管理部投资经理；巨田基金管理有限公司投资部策略主管；2006年12月加盟大成基金管理有限公司，2007年1月起担任景博证券投资基金经理(现封转开为大成创新成长基金经理)。

主要观点

2008年面临更多的变化与机遇，寻找市场预期与真实基本面之间的差异将成为最大的机会来源，我们称之为“博弈之年”。

大势研判

市场指数上涨大幅超出市场预期背后最根本的原因，是中国经济的超预期，总体而言，经济的强劲增长是今年证券市场大幅上涨的根本推动力。

2008年蕴涵较多不确定性

记者：中国股市在2007年取得了骄人的成绩，那么你怎么看2008年市场？

王维刚：相对于2007年“又快又好”的经济形势，2008年蕴涵了较多的不确定性，这为投资领域带来了更多的机会。我认为08年国内经济将面临出口不确定性加大，投资与内需成为主要引擎的状况。

下面就只从国内经济情况的几个方面来谈谈：2008年，推动经济增长的基本因素不会发生根本性转变。但由于受美国经济影响出口有回落的可能性，但是投资及消费继续维持较强增长势头，GDP增长预计将继续保持较高增速，我们对明年经济增长预测为10.8%。

首先，三大“引擎”中的出口增速下降的可能性较大。其次，投资扩张仍将是2008年拉动经济增长的动力。预计全社会固定资产投资仍将保持在24%以上增速。最后，消费依然是未来经济增长的重要“引擎”。加上奥运经济的带动，全社会消费将较2007年更趋活跃，预计社会消费品零售总额增长将从2007年的17%提高到18%，对经济增长的贡献度将较2007年更加增强。

风险总是暗藏在繁华之后

记者：你觉得2008年在哪些方面是值得我们注意的？

王维刚：需要关注结构性的变化带来的风险。通货膨胀压力带来的政府超过预期的紧缩政策风险。预计2008年的通胀将前高后低，CPI同比增速达到4.0%—4.5%。

流动性变化风险。2008年，需要高度关注持续的紧缩货币政策收紧流动性带来的累积效应。目前商业银行超储率已经降到历史低点，商业银行经营管理的流动性风险已经积累到一定程度，金融结构扭曲的现状又加剧了该风险。

看好证券市场长期走势

记者：2008年中国经济的特点是什么？

王维刚：货币政策趋紧是2008年最大的特点。2008年宏观经济政策采取偏紧操作和组合实施的策略，以推动中国经济在高速增长中进行自我均衡化的结构调整。综合考虑，预计可能的紧缩货币政策包括：汇率工具、利率工具、信贷工具和其他常规性货币政策工具，比如央行可能会使用除利率和信贷之外的其它调控工具，其中包括进一步提高存款准备金率与发行特别国债。

记者：证券市场将会何去何从？

王维刚：2008是“博弈之年”。展望未来市场，我们看好证券市场长期走势。

在2007年四季度报告中，我们作出了证券市场“5000点是中点而非终点”的判断。尽管近期市场出现了调整，但宏观经济与资金的基本面趋势依然符合我们当时的判断，牛市的格局没有改变。

继续看好证券市场长期走势。推动股市上涨的动力依然存在，中国证券市场牛市格局没有改变，市场依然值得看好。首先，美国经济放缓有利于新兴市场国家的资金流入；其次，中国企业盈利能力依然强劲，目前整体市场的较高估值有支撑力；再次，国内的流动性依然充裕。

2008年面临更多的变化与机遇，寻找市场预期与真实基本面之间的差异将成为最大的机会来源，我们称之为“博弈之年”。总体而言，尽管我们认为中国证券市场牛市的格局没有改变，但是2008年在各方博弈的结果下，市场波动幅度会加大，相对2007年单边大幅上涨的行情，2008年的市场上涨幅度相对较小，板块之间的轮动特征会更加明显，在资金和政策的共同作用下，牛市的节奏可能会被拉长。

操作策略

看好11大行业

记者：你比较看好的行业有哪些？

王维刚：新年伊始，以全聚德为首的奥运概念股涨势惊人，然而这对2008年整体投资方向并没有指示性作用。我们认为，主题投资必须建立在小心假设、认真预测、事实印证的基础上，而不能建立在外延扩散的联想与幻想基础上。投资者应以公司盈利真实增长为投资依据，“530”的教训仍历历在目。

通过对中国国民经济运行格局的跟踪研判，2008年我们看好金融、钢铁、有色、设备、煤炭、医药、水运、化工、地产、电信、航空等行业，并将坚持行业均衡配置策略。我们依然认为，2008年影响力最大的投资主题包括：1、土地和股权资产持续升值；2、中央企业整合地方骨干企业及资产证券化力度加大；3、国家自主创新政策催生世界级制造企业；4、矿产与煤炭等资源价格继续提升，成品油定价体制改革推进；5、内外动力驱动业绩释放，股权激励由试点转向推行；6、奥运和3G等题材刺激现代服务业发展，电信行业整合与3G启动；7、通胀压力与宏观调控力度加大，信贷紧缩与地方政府投资新周期启动展开博弈，然而08年加息和加存款准备金率周期将进入尾声，GDP增长仍有望持续增长。

总体而言，在2008年的市场博弈中，我们将未来业绩增长的确定性与估值水平作为未来投资选择的最终标准，首先看好确定性最高的食品饮料、零售、医药、航空等内需行业，其次是经济快速增长背景下的银行业；此外，我们将目前市场对于周期性行业的分歧作为明年获得超额收益的机会，看好房地产、机械与钢铁行业，等待市场过度反应带来的超跌机会。预计2008年的市场波动的频率会加大，基金的主动性操作显得更加重要。

记者：2008年在操作上投资者该注意些什么？

证券市场走势篇2

随着经济全球化的不断发展，我国金融市场实现了与国际市场的逐步接轨，金融贸易国际化成为我国当前金融市场主要发展趋势。在这一趋势下，在这样的大背景下，中国证券市场迎来了前所未有的激烈竞争，挑战与机遇并存。研究与分析中国证券市场的特征与走势，是引导中国证券市场走上正轨的重要途径，是一项有意义的工作。

一、国际化进程中中国证券市场的特征表现

（一）以加入WTO为代表的中国证券市场发展机遇

在国际化的进程中，加入WTO世贸组织后，我国经济长期稳定增长目标又向前迈进了一步，表明成为WTO成员，有利于促进中国经济稳定增长，是中国证券市场发展机遇之一。以WTO成员的身份面向世界各国，长期建设性国际资本可以放心的进入我国市场，极大地拓展了我国对外投资渠道，为证券市场的回升回温创造了有利条件，对我国产业结构调整升级也有一定的促进作用，尤其是效益不太理想的大型国有企业，在国际化进程下将会获得更多发挥证券市场作用的机会。加入WTO，我国宏观手段的市场化步伐将得到进一步加快。伴随我国金融市龅闹鸩娇放，国际金融资本在我国境内的流动频率将会上升，使得通过市场化手段来对国际资本进行调控成为我国宏观调控重要手段之一和必然选择，货币、利率、证券等政策工具在证券市场中的运用变得更加灵活。特别是银行业和保险业的进一步开放，有效扩大了我国证券市场的资金来源范围。

（二）以加入WTO为代表的中国证券市场面临挑战

从事物的两面性角度考虑，国际化进程在带给中国证券市场新的发展机遇的同时，也带来了一些挑战，一些消极影响。全球性金融变革的证券化、自由化、国际化特征随着国际金融市场客观存在的不确定性蔓延至各国，给各国金融市场带来了不同程度的消极影响，带来了新的挑战。对于我国而言，由于我国证券市场发展时间较短，尚不够成熟，因而加入WTO后，我国证券市场将迎来巨大挑战。如，证券市场体制机制缺乏完善性，体制机制改革有待进一步深化和优化；证券市场主体经营机构在国际金融市场中的竞争力不足，公司规模普遍较小；企业并购、创业基金、资产证券化等业务开发力度薄弱，证券财务会计制、监管滞后等。

二、国际化进程中国证券市场的未来走势及应对策略

（一）应对策略

要想加快我国证券市场的国际化发展进程，有效应对国际化进程中给我国证券市场所带来的各种挑战，必须做到以下几点：加快证券市场体制机制改革，完善证券市场基础设施建设，优化证券市场结构与经营机构的法人治理结构，健全证券市场监管制度、管理制度与风险投资制度。加快证券市场体制机制改革，需要理顺企业与商业银行间的关系，盘活证券市场，抵制银行不良资产，推进新准则、新制度、新政策的建立与落实，树立上市公司良好形象，提高上市公司证券市场投资价值。健全证券市场监管制度，加强对投资行为的监督与管理，强化市场规范与约束作用。积极调整证券市场结构，尽快建立创业板市场、主板市场，完善风险投资制度，加强风险管控，创建安全投资环境。证券公司法人治理结构的调整需要适度削弱一些大股东对上市公司的相对控股权，以缓解或消除由其操纵股东大会给公司所带来的弊端，强化监事会职能，提高监事会、董事会相对独立性。借鉴国际惯例，设置独立的董事会是规范法人治理结构的一种有效方法，充分发挥独立董事会在公司重大决策问题上的监管职能，强化独立监事会的监督权力，对各种控股、集中现象进行规避和控制，提高公司法人治理结构合理性。

（二）未来走势

根据对最近两年国内金融市场发展状态、动态预测及各类数据的统计分析来看，未来中国证券市场仍将继续走国际化发展道路，证券市场环境的开放度、市场化将得到进一步提高。现阶段，针对我国在证券市场方面所需解决的首要问题、重点问题，随着证券市场监管力度的进一步加大，基础设施的逐步完善，对风险的重视与加强管控，证券市场将趋于成熟化、规范化，加强与其他各国家的交易合作，吸引更多国外投资者向国内证券市场投资。同时，出台优惠政策鼓励券商扩大经营规模，引导证券市场有计划、有序的向各个方位的开放，努力形成以上市公司为基础，证券市场经营机构为载体，以制度创新为主要内容的面向国际金融市场的中国证券市场。

三、结束语

总之，国际化进程下，对于证券市场新的发展机遇我国应予以及时把握，对于挑战我国应客观冷静应对，着眼于实际，结合本国基本国情对证券市场进行不断调控，对各相关制度予以不断完善，对结构进行优化重组，最终实现中国证券市场的全球化、国际化、市场化发展。

参考文献：

[1]吴婷婷. 金融国际化与金融安全：理论与实证[D].西南财经大学，2011

证券市场走势篇3

（一）公司经营效益

宏观经济环境是影响公司生存、发展的基础。公司的经营效益会随着宏观经济运行周期、市场环境、宏观经济政策等因素而变动。如当公司经营随宏观经济的趋好而改善，盈利水平提高，股价自然上涨。

（二）居民收入水平

居民收入水平的变化，直接影响证券市场的需求，进而影响证券市场价格的变化。例如，居民收入水平提高，不仅促进消费，改善企业经营环境，而且还会增加证券市场的需求，促进证券价格上涨。

（三）投资者对股价的预期

投资者对股价的预期，是宏观经济影响证券市场走势的重要途径。当宏观经济趋好时，投资者预期公司的效益和自身的收入水平会上升，投资的信心增加，证券市场自然人气旺盛，从而推动证券价格上扬。

（四）资金成本

当宏观经济政策发生变化，如利率、消费信贷政策、利息税等政策发生变化时，居民、单位的资金持有成本随之变化，促使资金流向改变，影响证券市场的需求，从而影响证券市场的走向。

二、宏观经济变动与证券市场波动的关系

（一）经济增长

一个国家或地区的社会经济是否能持续稳定地保持一定发展速度，是影响证券市场股票价格能否稳定上升的重要因素。国内生产总值可以反映一国的经济增长情况。当国内生产总值指标保持一定的发展速度时，表示经济运行态势良好，此时，企业的经营状况一般也较好，证券市场上的股票价格将上升，反之，股票价格会下降。但不能简单地认为GDP增长，证券市场就必将伴之以上升的走势，不同时期不同原因引起的不同类型的GDP的增长对证券市场的影响是不一样的。

（二）经济周期变动

经济周期循环会经过高涨、衰退、萧条、复苏四个阶段，其对股票市场的影响非常显著，从某种程度上说，是景气变动从根本上决定了股票价格的长期变动走势。通常，经济周期变动与股价变动的关系是：复苏阶段，股价回升；高涨阶段，股价上涨；危机阶段，股价下跌；萧条阶段，股价低迷。且股价总是伴随经济周期相应的波动，股票价格的变动通常比实际经济的繁荣或衰退领先一步，即在经济高潮后期股价已率先下跌，在经济尚未全面复苏之际，股价已先行上涨。因此，投资者应把握国民经济运行情况，认清当前经济发展处于经济周期的哪个阶段，以便对发展趋势做出准确的判断。

（三）通货变动

通货变动包括通货膨胀和通货紧缩。通常情况下，通货紧缩会抑制消费和投资的热情，造成经济衰退和经济萧条，总需求减少，物价下跌，最终导致经济恶性循环，这时，证券市场上的股价将会大幅走低。由此可见，因通货紧缩引起的经济衰退，将导致股票债券等资产价格下降，影响投资者和消费者的信心。通货膨胀对证券市场特别是个别股票有可能在同一时间产生截然相反的影响。首先，不同程度的通货膨胀对证券市场的影响是不同的，在经济可容忍范围之内的温和的通货膨胀，通常会促进经济增长，股价上升，但是通货膨胀提高了债券的必要收益率，所以债券价格将下降；而恶性通货膨胀将导致货币贬值，人们将通过购买房地产等方式对资金进行保值，从而引起股价和债券价格下跌。其次，即使是同一类型的通货膨胀对股票价格的影响也是不同的，通货膨胀实质上引起的相对价格变化将导致财富和收入的再分配，有的公司可能因此获利，而有的公司则可能损失惨重，甚至倒闭。相应地，获利公司的股价上涨，而蒙受损失的公司股票价格下跌。最后，政府必然会运用某些宏观经济政策工具遏制通货膨胀（通货紧缩）的长期存在，例如，财政政策和货币政策。

三、宏观经济分析的意义

（一）有利于把握证券市场的总体变动趋势

证券市场是宏观经济的晴雨表。也就是说，证券市场的总体变动趋势，取决于宏观经济的发展趋势。正确把握宏观经济发展方向有利于把握证券市场的总体变动趋势，时刻关注宏观经济因素的变化有利于抓住证券投资的市场时机。

（二）有利于判断证券市场的投资可行性

证券市场的投资可行性是指整个证券市场是否具有投资价值。国民经济整体水平及其结构变动对其具有重要影响。国民经济的增长质量与速度反映了整个证券市场的投资价值，宏观经济分析就是正确判断整个证券市场是否具有投资可行性的关键。

（三）正确把握宏观经济政策对证券市场的影响程度与方向

在市场经济条件下，财政政策和货币政策是国家进行宏观经济调控的两种主要手段，这些政策不仅对经济增长速度和企业经济效益影响匪浅，而且将进一步影响证券市场的交易运行。由此可见，通过分析宏观经济政策，把握其对证券市场的影响程度与方向，是把握整个证券市场的运动趋势和各种证券投资价值的重要一环。

在证券投资领域，宏观经济分析至关重要。正确进行宏观经济分析是准确判断证券市场趋势和投资价格的前提，证券市场的总体变化趋势取决于宏观经济的发展变化，要想抓住证券投资的市场时机，作出正确的长期投资决策，就必须把握经济发展的大方向。

参考文献

证券市场走势篇4

一、宏观经济运行对证券市场的影响途径 宏观经济因素是影响证券市场长期走势的唯一因素，一些非经济因素虽然可以暂时改变证券市场的中期和短期走势，但改变不了其长期走势。宏观经济运行对证券市场的影响通常通过以下途径而起作用。 （一）公司经营效益 宏观经济环境是影响公司生存、发展的基础。公司的经营效益会随着宏观经济运行周期、市场环境、宏观经济政策等因素而变动。如当公司经营随宏观经济的趋好而改善，盈利水平提高，股价自然上涨。 （二）居民收入水平 居民收入水平的变化，直接影响证券市场的需求，进而影响证券市场价格的变化。例如，居民收入水平提高，不仅促进消费，改善企业经营环境，而且还会增加证券市场的需求，促进证券价格上涨。 （三）投资者对股价的预期 投资者对股价的预期，是宏观经济影响证券市场走势的重要途径。当宏观经济趋好时，投资者预期公司的效益和自身的收入水平会上升，投资的信心增加，证券市场自然人气旺盛，从而推动证券价格上扬。 （四）资金成本 当宏观经济政策发生变化，如利率、消费信贷政策、利息税等政策发生变化时，居民、单位的资金持有成本随之变化，促使资金流向改变，影响证券市场的需求，从而影响证券市场的走向。 二、宏观经济变动与证券市场波动的关系 （一）经济增长 一个国家或地区的社会经济是否能持续稳定地保持一定发展速度，是影响证券市场股票价格能否稳定上升的重要因素。国内生产总值可以反映一国的经济增长情况。当国内生产总值指标保持一定的发展速度时，表示经济运行态势良好，此时，企业的经营状况一般也较好，证券市场上的股票价格将上升，反之，股票价格会下降。但不能简单地认为GDP增长，证券市场就必将伴之以上升的走势，不同时期不同原因引起的不同类型的GDP的增长对证券市场的影响是不一样的。 （二）经济周期变动 经济周期循环会经过高涨、衰退、萧条、复苏四个阶段，其对股票市场的影响非常显著，从某种程度上说，是景气变动从根本上决定了股票价格的长期变动走势。通常，经济周期变动与股价变动的关系是：复苏阶段，股价回升；高涨阶段，股价上涨；危机阶段，股价下跌；萧条阶段，股价低迷。且股价总是伴随经济周期相应的波动，股票价格的变动通常比实际经济的繁荣或衰退领先一步，即在经济高潮后期股价已率先下跌，在经济尚未全面复苏之际，股价已先行上涨。因此，投资者应把握国民经济运行情况，认清当前经济发展处于经济周期的哪个阶段，以便对发展趋势做出准确的判断。 （三）通货变动 通货变动包括通货膨胀和通货紧缩。通常情况下，通货紧缩会抑制消费和投资的热情，造成经济衰退和经济萧条，总需求减少，物价下跌，最终导致经济恶性循环，这时，证券市场上的股价将会大幅走低。由此可见，因通货紧缩引起的经济衰退，将导致股票债券等资产价格下降，影响投资者和消费者的信心。通货膨胀对证券市场特别是个别股票有可能在同一时间产生截然相反的影响。首先，不同程度的通货膨胀对证券市场的影响是不同的，在经济可容忍范围之内的温和的通货膨胀，通常会促进经济增长，股价上升，但是通货膨胀提高了债券的必要收益率，所以债券价格将下降；而恶性通货膨胀将导致货币贬值，人们将通过购买房地产等方式对资金进行保值，从而引起股价和债券价格下跌。其次，即使是同一类型的通货膨胀对股票价格的影响也是不同的，通货膨胀实质上引起的相对价格变化将导致财富和收入的再分配，有的公司可能因此获利，而有的公司则可能损失惨重，甚至倒闭。相应地，获利公司的股价上涨，而蒙受损失的公司股票价格下跌。最后，政府必然会运用某些宏观经济政策工具遏制通货膨胀（通货紧缩）的长期存在，例如，财政政策和货币政策。 三、宏观经济分析的意义 （一）有利于把握证券市场的总体变动趋势 证券市场是宏观经济的晴雨表。也就是说，证券市场的总体变动趋势，取决于宏观经济的发展趋势。正确把握宏观经济发展方向有利于把握证券市场的总体变动趋势，时刻关注宏观经济因素的变化有利于抓住证券投资的市场时机。 （二）有利于判断证券市场的投资可行性 证券市场的投资可行性是指整个证券市场是否具有投资价值。国民经济整体水平及其结构变动对其具有重要影响。国民经济的增长质量与速度反映了整个证券市场的投资价值，宏观经济分析就是正确判断整个证券市场是否具有投资可行性的关键。 （三）正确把握宏观经济政策对证券市场的影响程度与方向 在市场经济条件下，财政政策和货币政策是国家进行宏观经济调控的两种主要手段，这些政策不仅对经济增长速度和企业经济效益影响匪浅，而且将进一步影响证券市场的交易运行。由此可见，通过分析宏观经济政策，把握其对证券市场的影响程度与方向，是把握整个证券市场的运动趋势和各种证券投资价值的重要一环。 在证券投资领域，宏观经济分析至关重要。正确进行宏观经济分析是准确判断证券市场趋势和投资价格的前提，证券市场的总体变化趋势取决于宏观经济的发展变化，要想抓住证券投资的市场时机，作出正确的长期投资决策，就必须把握经济发展的大方向。

证券市场走势篇5

证券市场国际化是指以证券为媒介的资金运动实现了跨越国界的流动，与此同时经营证券的经济主体也实现了跨越国界的运作，其内容包含四个方面：一是证券投资主体的国际化，二是证券筹资主体的国际化，三是证券经营机构的国际化，四是证券运行规则的国际化。

一、中国证券市场国际化的背景

(一)国际背景

经济的全球化、证券化发展使得世界各国的生产、贸易、市场等各方面都参与了国际分工，同时带动了证券筹资、证券投资和证券服务业的国际化。随着这一形势的发展，世界各主要证券市场正发生着深刻的变化。其一，世界各大证券交易所正走向国际化，它们拥有越来越多的外国上市公司。2000年底上市的外国公司占全部上市公司总数的比例，纽约证券交易所是15．6％，伦敦证券交易所是2O％，阿姆斯特丹证券交易所是4O％，新西兰证券交易所是34％，布鲁塞尔证券交易所是42％，瑞士证券交易所是42％。其二，世界各主要证券市场大量吸收外国上市公司的同时，积极寻求与其它证券市场结盟。比如欧洲的巴黎、阿姆斯特丹、布鲁塞尔三大证券交易所一直在寻求结盟；伦敦、法兰克福、斯德歌尔摩证券交易所也正在探讨合并；NASDAQ正在尝试将其市场延伸至日本东京和中国香港；新加坡证券交易所与美国证券交易所也在商讨合作事宜等等。世界证券市场发生的这些变化无不显示着当今世界各主要证券市场正在朝着国际化方向发展这样一种趋势

(二)国内背景

首先，中国证券市场走向国际化是由本国国民经济日益稳步发展的要求决定的。自从改革开放以来，我国逐步实行了更加自由、开放的社会主义市场经济，经济发展速度令世人瞩目，人民生活水平迅速提高，市场潜力也随之增大，吸引了越来越多的外国投资者，这些外国投资者有的是直接投资，也有的希望通过证券投资来参与中国经济建设、分享由此带来的收益。同时国内也有大量企业希望到国际证券市场按国际惯例进行投资、筹资以博取更大的收益。其次，中国证券市场国际化是由中国证券市场自身发展的要求决定的。中国证券市场自成立以来已经走过了11年的风雨历程，在其发展过程中存在着不少问题，如股权结构分割、资金供给不足等等，这些问题只有在借助外力的情况下才能得到更快、更好的解决。再者，中国证券市场对外开放，走向国际化也是中国加入WTO的重要承诺之一。中国加入WTO在证券市场对外开放方面的承诺是在5年之内对外开放本国的证券服务业，允许外资持有中外合资证券投资基金管理公司股份(3年后最高可达49％)从事基金管理业务，享受与国内基金管理公司相同的待遇；当国内证券商业务范围扩大时，中外合资证券商亦可享受同等待遇；外资少量持股的中外证券商将可承销国内证券发行，承销并交易以外币计价的有价证券。

我国证券市场面对世界证券市场国际化发展形势，以及加入WTO后开放国内证券业的要求，最终必然走向开放、实现国际化。也只有这样，才能为我国企业的发展壮大提供有力的支持，才能为国民经济的发展创造良好的金融环境。

二、中国证券市场国际化的障碍因素

1982年中国国际信托投资公司发行国际债券，标志着中国证券市场国际化的开始。随后1991年底发行第一只B股——上海电真空B股，到2002年3月底，我国B股市场有上市公司112家。此外，还发行了H股、红筹股、N股和ADR(美国存托凭证)、国际债券，筹集了大量国际资金。但是，我国证券市场的国际化发展仍处于起步阶段，即注重证券市场筹资功能突破国界，而国际化程度较高的证券市场则更注重筹资主体和投资主体的国际化。影响我国证券市场国际化的障碍因素主要有以下几个方面。

证券市场走势篇6

证券市场国际化是指以证券为媒介的资金运动实现了跨越国界的流动，与此同时经营证券的经济主体也实现了跨越国界的运作，其内容包含四个方面：一是证券投资主体的国际化，二是证券筹资主体的国际化，三是证券经营机构的国际化，四是证券运行规则的国际化。

一、中国证券市场国际化的背景

(一)国际背景

经济的全球化、证券化发展使得世界各国的生产、贸易、市场等各方面都参与了国际分工，同时带动了证券筹资、证券投资和证券服务业的国际化。随着这一形势的发展，世界各主要证券市场正发生着深刻的变化。其一，世界各大证券交易所正走向国际化，它们拥有越来越多的外国上市公司。2000年底上市的外国公司占全部上市公司总数的比例，纽约证券交易所是15．6％，伦敦证券交易所是2O％，阿姆斯特丹证券交易所是4O％，新西兰证券交易所是34％，布鲁塞尔证券交易所是42％，瑞士证券交易所是42％。其二，世界各主要证券市场大量吸收外国上市公司的同时，积极寻求与其它证券市场结盟。比如欧洲的巴黎、阿姆斯特丹、布鲁塞尔三大证券交易所一直在寻求结盟；伦敦、法兰克福、斯德歌尔摩证券交易所也正在探讨合并；NASDAQ正在尝试将其市场延伸至日本东京和中国香港；新加坡证券交易所与美国证券交易所也在商讨合作事宜等等。世界证券市场发生的这些变化无不显示着当今世界各主要证券市场正在朝着国际化方向发展这样一种趋势

(二)国内背景

首先，中国证券市场走向国际化是由本国国民经济日益稳步发展的要求决定的。自从改革开放以来，我国逐步实行了更加自由、开放的社会主义市场经济，经济发展速度令世人瞩目，人民生活水平迅速提高，市场潜力也随之增大，吸引了越来越多的外国投资者，这些外国投资者有的是直接投资，也有的希望通过证券投资来参与中国经济建设、分享由此带来的收益。同时国内也有大量企业希望到国际证券市场按国际惯例进行投资、筹资以博取更大的收益。其次，中国证券市场国际化是由中国证券市场自身发展的要求决定的。中国证券市场自成立以来已经走过了11年的风雨历程，在其发展过程中存在着不少问题，如股权结构分割、资金供给不足等等，这些问题只有在借助外力的情况下才能得到更快、更好的解决。再者，中国证券市场对外开放，走向国际化也是中国加入WTO的重要承诺之一。中国加入WTO在证券市场对外开放方面的承诺是在5年之内对外开放本国的证券服务业，允许外资持有中外合资证券投资基金管理公司股份(3年后最高可达49％)从事基金管理业务，享受与国内基金管理公司相同的待遇；当国内证券商业务范围扩大时，中外合资证券商亦可享受同等待遇；外资少量持股的中外证券商将可承销国内证券发行，承销并交易以外币计价的有价证券。

我国证券市场面对世界证券市场国际化发展形势，以及加入WTO后开放国内证券业的要求，最终必然走向开放、实现国际化。也只有这样，才能为我国企业的发展壮大提供有力的支持，才能为国民经济的发展创造良好的金融环境。

二、中国证券市场国际化的障碍因素

1982年中国国际信托投资公司发行国际债券，标志着中国证券市场国际化的开始。随后1991年底发行第一只B股——上海电真空B股，到2002年3月底，我国B股市场有上市公司112家。此外，还发行了H股、红筹股、N股和ADR(美国存托凭证)、国际债券，筹集了大量国际资金。但是，我国证券市场的国际化发展仍处于起步阶段，即注重证券市场筹资功能突破国界，而国际化程度较高的证券市场则更注重筹资主体和投资主体的国际化。影响我国证券市场国际化的障碍因素主要有以下几个方面。

证券市场走势篇7

一、证券市场国际化使中国证券市场

与国际证券市场关联程度提高

从世界经济的发展情况来看，经济全球化使得各国的生产、贸易、市场等各方面都参与了国际分工，同时也带动了筹资和投资的国际化。跨国公司作为经济全球化的主要组织形式，为了获取国际比较利益而进行的国际投资与国际融资，对证券市场国际化也提出了直接的要求。此外，资产选择在国际范围内的、宽松的市场环境、金融创新与投资工具的加速发展、制度的规范与统一、技术与证券交易技术的迅猛发展，都是证券市场国际化的重要原因。

从我国经济具体情况来看，我国在改革开放后，实行了更为自由、开放的市场经济，经济发展速度令世人瞩目。我国巨大的市场潜力和经济的持续、快速发展吸引了越来越多的国际投资者，他们不仅希望通过直接投资的形式参与我国的经济建设，而且还希望通过证券市场来进行更深入、广泛。灵活的投资。我国的上市公司和新兴，也希望到海外证券市场筹资、投资，积极参与国际发展与竞争。因此，我国证券市场的国际化必将进一步发展。就当前情况来看，证券市场的国际化已经对中国证券市场产生明显的影响，这主要表现在中国证券市场与国际证券市场的关联稷度日益提高。我国证券市场和国际证券市场在整体市场走势、产业结构发展方面都表现了明显的关联性，国际证券市场的发展态势日益成为中国证券市场发展走向的重要背景和因素之一。

1.整体市场走势头联

证券市场是国民经济的晴雨表，它一方面表明宏观经济走向决定股市，另一方面表明证券是宏观经济的先行指标，能够提前反映经济周期的变动。世界各国经济发展状况及其相关因素的变化都会在证券市场上显现，而各国经济贸易的关联性使得国际化的各国证券市场整体市场走势互相关联，相互影响。发达国家证券市场的走势尤其是作为世界经济火车头——美国证券市场的走势，对世界各国的证券市场尤其是开放度高的证券市场的走势都会产生一定的影响。美国纽约证券市场的道琼斯指数、NASDAQ指数已经成为对各国证券市场走势预期的重要指标。经济全球化使得证券市场波动性的溢出效应即市场价格上的波动性从美国证券市场传递到其他国家的证券市场越来越明显。美国的经济运行状况、其采取的财政政策、货币政策等各方面都会或多或少的引起国际证券市场的波动，由于全球信息的快速传播，这种影响越来越直接，中国的证券市场同样也会因此受到影响。此外，中国证券市场还会受到亚洲各邻国和香港地区等与我国经济关系紧密的证券市场影响。

2.产业结构发展关联

人类进步的不同时期都伴随着不同产业的迅猛发展。我们已经从农业经济、经济发展到现在以信息产业、生命科学等高新技术产业为进步、经济发展主要动力的知识经济。这些知识密集型的新兴产业代表了新的经济增长点和未来经济发展方向，是世界经济快速发展的主要动力，它们的蓬勃发展带动世界产业结构的调整和发展。美国作为当今世界经济、最先进的国家，其证券市场上不同产业的发展和调整反映了世界上最先进的投资理念对整个世界范围内产业兴衰的理解。美国的NASDAQ市场就是以高新技术产业为代表的证券市场，高新技术企业的良好发展前景和投资回报率吸引了越来越多的投资者和上市公司。证券市场国际化的关联性使得各国证券市场中高新技术企业的比重越来越大，高科技板块的发展异军突起。最近，NASDAQ市场的下挫直接影响了我国高科技企业在中国证券市场和海外上市的表现，产业结构发展的关联性十分明显。

二、中国证券而场国际化的现状

从一国的角度来看，证券市场的国际化包括三个方面的内容：一是外国政府、企业、金融机构以及国际性金融机构在本国的证券发行和本国政府、企业、金融机构以及国际性金融机构在外国的证券发行，这是国际证券筹资；二是外国投资者对本国的证券投资和本国投资者对外国的证券投资，这是国际证券投资；三是一国对外国证券业经营者（包括证券的发行者、投资者、中介机构）进出本国证券业自由化的规定和本国证券业经营者向外国发展，这是证券商及其业务的国际化。一国证券市场发展的初期，可能更注重证券市场筹资功能突破国界，但从国际化程度高的证券市场看，则更倾向于筹资主体和投资主体的国际化。，我国证券市场的国际化主要体现在国际证券筹资上。中国证券市场国际化步伐是于中国国际信托投资公司对外发行国际债券开始的。1991年底第一只B股——上海电真空B股发行上市，这是中国证券市场国际化重大步骤。截至2001年2月9日，我国B股上市公司有114家。此外，我国还发行了H股、红筹股、N股和ADS（美国存托凭证）、国际债务，吸引了大量国际资金。但是，从国际证券投资来看，中国证券市场的国际化程度很低。一方面，中国证券市场的主体A股市场不对外国投资者开放，外国投资者只能进入B股市场，B股市场规模小、流动性差、信息披露工作不到位，目前，B股市值仅为A股2.8％左右，这些严重影响外国投资者的投资兴趣。另一方面，国内投资者不能直接投资国外证券市场，我国券商规模小、竞争力差，到国外设立分支机构的也只是少数。所以，国内外投资者的投资范围受到极大的限制，中国证券市场远远未达到投资主体的国际化。

我国即将加入WTO，WTO对证券业的市场准入原则、国民待遇原则、以及透明度原则都作了相应的规定。按照这些原则，中国加入WTO以后，允许外资少量持股（起初为对33%，三年后增加到 49％）的中外合资基金管理公司从事基金管理业务，享受与国内基金管理公司相同待遇；当国内证券商业务范围扩大时，中外合资证券商亦可享有相同待遇：外资少量持股（33％）的中外合资证券商将可承销国内证券发行，承销并交易以外币计价的有价证券。

面对我国证券市场目前发展的状况以及加入WTO后将面对的市场要求，我们应该进一步加快中国证券市场国际化的步伐，逐步缩小证券市场国际化程度的差距，使证券市场同我国经济的对外开放相适应。

三、证券市场国际化的障得

中国证券市场走向国际化的现实障碍具体表现为：

1.我国证券市场规模偏小

从纵向看，中国证券市场扩张较快，但从横向看，中国证券市场的规模和融资水平却还处于较低水平，难以抵御国际化的风险。（1）上市公司数量少。1994 年，世界范围内拥有500家上市公司以上的国家和地区达14个，其中，拥有1000家上市公司以上的国家达7个（具体情况是：美国7770家，印度 7000家，日本2205家，英国2070家，加拿大1185家，澳大利亚1144家，捷克1024家）。中国1994年只有291家，列世界第22位。直到1999年底，中国才超过1000家。（2）上市公司规模小。1994年，世界各国上市公司平均规模就达到了较高水平。例如，日本、瑞士、瑞典、德国、法国、荷兰、意大利、美国分别为16.8、11.9、11.4、11.3、9.88.9.6.5亿美元。中国仅为1.5亿美元，列世界第36位。中国上市公司规模这些年虽有迅速扩大之势，但仍远远低于发达国家水准。（3）资本证券化水平较低。评判证券市场规模的重要指标资本证券化率：证券市场市值总价／国内生产总值（GDP），而我国证券市场市值占GDP的比重不但远远低于发达国家，也低于其他新型市场。1999年底，中国上市公司股票市值占国内生产总值（GDP）的比例为31.5％；若以流通股市值，其比例仅为10％。而在1997年，世界发达国家或地区股票市值占国内生产总值的比例就接近或超过100％，例如，美国为147％，英国为156％，加拿大为106％，香港为150％，日本为53％，德国为39％。

2.证券市场结构性缺陷突出

我国的证券市场缺陷主要表现在股权结构不合理。我国证券市场不是依靠投资对象的权利与义务划分为普通股和优先股，而是按投资主体的身份划分为国家股、法人股、个人股等。在上市公司中，能够流通的股本平均只占上市公司总股本的26％左右，有74％左右的国家股、法人股、内部职工股和国家股、法人股转配的部分不能流通，而且在可流通股的投资者中，个人投资者占绝大部分，机构投资者只是极少部分。同一根据其发行股票的对象、地点不同，又分为A股、B股、H 股、N股，不仅A、B股市场相分离，作为我国股票市场主体的A股市场不允许外国投资者进入，也不允许外国的公司来中国上市，而且B股市场也不统一，上海和深圳的B股市场分别用美元和港币交易。这种结构性的缺陷扭曲了证券的变现机制、市场评价机制和资本运营机制，使得我国证券市场高投机性、资源配置效率低下，无法成为真正的开放市场。

3.管制较严，人民币没有实现自由兑换

证券市场国际化是以证券为媒介的国际间流动，必然会受到货币兑换制度和出入境制度的。我国现阶段实行较严的金融管制，汇率决定机制没有完全市场化，投资者参与投资的证券资产流动性和收益性无法保证，这在很大的程度上排斥了国际证券资本。此外，人民币不能自由兑换，还造成A、B股市场分离。

4.中国证券市场的不够规范

中国证券市场发展的较短，其架构和监管制度与国际证券市场存在较大的差距。市场的规范化和透明度不够，仍然存在许多非市场化的操作，行政干预色彩还很浓厚。而且，中国证券市场中上市公司的信息披露不够充分有效、及时，制度没有完全按照国际化的标准统一。

四、中国证券市场国际化的战略选择

证券市场的国际化给中国证券市场不仅带来了机遇，也带来了挑战。外资进入，将进一步扩大市场规模，拓宽融资渠道，大大缓解证券市场发展中供给与需求的矛盾，为企业上市提供更大的机会；新的技术、经验、管理及新的金融产品和经营理念也随着开放被引进，我国证券机构也可抓住机遇开拓国际证券市场。开放带来了竞争，这对证券公司、上市公司、证券监督管理部门都将是一个促进和提高。引入外资券商及投资者，从业者的多元化和平等竞争，将促使证券市场有序健康发展，增强市场竞争力。同时；证券市场国际化也可能带来一些不利的影响。一些功能齐全、信誉优良、实力雄厚、手段先进的外资证券公司的进入，证券市场份额争夺将日趋激烈，上市公司也将受到巨大冲击，而且由于新兴市场国家资源和资金相对贫乏，技术相对落后，很容易遭受国际投机资本的冲击。因此，面对证券市场国际化的历史趋势时，我们要制订合理的战略选择。

1.循序渐进的逐步推进中国证券市场国际化进程

根据中国证券市场的现实情况，中国证券市场的国际化进程既要促进国内资本市场的发展和完善，又要保证国内金融市场的稳定，所以我们必须坚持循序渐进的原则，分阶段实施。我们可以借鉴韩国、印度、和日本等国家和地区的经验，以B股市场为起点，分阶段、按比例将外资引入股市，逐步实现A、B股的合并，推进中国证券市场国际化的渐进式发展。我们可以从有限度的开放阶段逐步推进，直到全面开放阶段，实现中国证券市场的真正国际化。

2.扩大市场规模，按照国际惯例规范证券市场

证券市场走势篇8

一、融资融券与股指期货概述

融资融券,是指投资者向具有交易所会员资格的证券公司提供担保物,借入资金买入本所上市证券或借入本所上市证券并卖出的行为。融资是借钱买证券,证券公司借款给客户购买证券,客户到期偿还本息,客户向证券公司融资买进证券称为“买空”;融券是借证券来卖,然后以证券归还,证券公司出借证券给客户出售,客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息,客户向证券公司融券卖出称为“卖空”。

股指期货的全称是股票价格指数期货,是指以股价指数为标的物的标准化期货合约,双方约定在未来的某个特定日期,可以按照事先确定的股价指数的大小,进行标的指数的买卖。股指期货是金融期货中的一种,是以股票价格指数为标的资产的金融期货产品,其特殊性在于标的本身不是金融资产,而是金融资产的价格指数。

二融资融券、股指期货提供了规避市场系统风险的手段

我国股票市场发展到现在已近二十年,市场规模不断扩大,机构投资者的队伍也不断扩大。但长期以来,股票市场的交易工具却只是单一的现货交易,不允许信用交易和卖空。由于我国股票市场的金融交易工具的单一性,现货市场缺乏风险对冲机制,系统性风险较大,从而导致了市场效率低下,股票的真实价值被扭曲,单边市情况严重,波动幅度很大,从2006年的千点左右到2007的6000点高峰,之后过了一年时间又跌回1600点,这种跌幅远超过欧美发达资本市场,甚至比有股指期货的新兴国家的跌幅也大20-30%。在缺乏避险工具的市场中,投资者无法避免诸如金融危机、大小非减持等系统性风险。

融资融券、股指期货的推出,丰富了我国股票市场的交易工具,使得我国股票现货市场有了相应的风险对冲机制。投资者可以通过融资融券、股指期货来进行对冲交易化解风险。融资融券与股指期货的推出给中国股票市场提供了有效防范突发事件带来的系统性风险的工具。

三融资融券、股指期货的推出对我国股票市场流动性的影响

融资融券的推出使投资者可以超出自身实力进行交易,从而有足够的交易活动可以活跃市场,进而维持证券价格的连续性,从而达到增强证券市场流动性。融资(买空)策略是投资者在看多的市场条件下借入资金入市的行为,这直接增加流入市场资金,提高市场活跃度,增加流动性。融券(卖空)制度的存在,为投资者提供了判断下跌而获利的可能,极大刺激更多投资者参与市场,提高了市场信心和活跃度,从而间接增强了证券市场的流动性。但由于我国融资融券处于刚起步状况,进入门槛相对较高,且缺乏转融通机制,所以融资融券推出以来相对我国股票市场交易量而言成交量偏低,对我国股票市场的流动性无实质性影响。

股指期货的推出对股票市场流动性的影响具有两面性。一方面因为股指期货的低保证金、高杠杆、执行速度快等优点,让投资者对现有资产组合进行配置,或进行套期保值,这将吸引部分资金由现货市场流入期货市场;另一方面因为推出股指期货后,投资者能进行套利交易以及保值需求,则可以吸引资金入市,从而提高现货市场的流动性。

自四月份股指期货推出后,我国股市由于宏观经济面等外部原因持续下跌,股票市场的成交量持续萎靡,到6月低达到最低;而同期股指期货交易量持续上升。这可能是由于股票市场的下跌,吸引了一部分资金参与到到股指期货交易。但自7月份以来,股票市场开始回暖,股指持续上升呈逼空局面,交易量也不断上升,而同期股指期货的交易量也逐渐增加。据国外股指期货的发展经验,在短期内股指期货可能导致股票交易量的下降,但在长期趋势中,股指期货将和现货市场相辅相成,共同促进金融市场的发展,而且交易量也将放大。

四融资融券、股指期货的推出对股票市场价格趋势和波动影响

融资融券由于初期的入市资金相当有限,且转融通尚未实行,因此融资融券业务对市场的影响主要在心理层面,对市场的直接影响很小。但是随着试点规模的扩大,尤其是转融通业务全面展开后,将会有越来越多的信用资金进入股市,由于信用资金在市场中的交易更频繁,成交会更趋活跃。

我国自4月份推出股指期货以来,股指期货一路下跌到2478点,跌幅为28%;而同期上证大盘下跌到2319点止跌,跌幅为27%。这说明了股指期货走势和大盘走势有很强的联动性,但是不能笼统的说明股指期货是导致大盘走势的原因。股票市场的走势取决于股票的内在价值,而股票的内在价值又受众多因素影响,如宏观经济政策,行业发展前景,公司运营状况等。

股指期货只是影响股票市场短期的走势,股指期货能够起到先导的作用。在股指期货上市前,股市开盘价受美股影响,盘中走势受到港股的影响。但股指期货推出后,即使美股前夜大涨或者大跌都对A股的开盘影响不大。由于股指期货比股市早开盘15分钟,A股竞价很大程度上受到已开盘的股指期货的影响,在盘中股指期货的价格波动更快捷、灵活。

目前,股指期货进行过三次交割,A股市场在股指期货交割日,走势都有较大幅度的下跌,被称为“交割日魔咒”。在四月份到七月份,股市的单边下跌中,股指期货起到了助跌的作用,因为做空的资金赚了钱可以再开空单,一直进行下去,最终导致了股指期货和大盘的跌跌不休。而七月份的上升行情中,股指期货又起到了助涨的作用,由于多头连续做多,做多赚的钱再继续做多,导致了连续的逼空上涨。这在一定程度说明了,在短期内我国股指期货放大了A股市场的波动性,但从长期来看,股票市场的波动性还是受到股票自身规律的影响。

证券市场走势篇9

本次实习是从7月12日开始的。第一周，我培养的是对证券市场的基本认识。

所学的知识包括：

1.如何摆正投资心态——在市场上坚持自己的判断，理性决策，不盲目跟风；

2.如何做决策——基于大盘走势对个别股票进行分析；

3.如何鉴别信息——利空消息宁可信其有，不可信其无；

4.基本面与技术面的区别和联系——基本面优势在于中长线分析，而技术面优势在于短线走势判断。

此外，三大证券类报刊的阅读、每只股票走势图的浏览也是每天要做的功课。经过第一个星期的学习，我掌握了股票市场的基本运做模式。为更深入的学习奠定了良好的基础。

第二周是交易大厅前台实践。这段时间我学习了开立资金账户、申请认购新股以及资金划拨的相关业务知识；掌握了证券交易软件“大智慧”的基本使用方法；分析了人民币升值对市场的影响。此外，还在空闲时间阅读了张龄松的“股票操作原理”，全面学习了K线图、均线系统等技术分析方面的知识。

第三周主要是在股票市场中实践，判断大盘及个股走势。期间，我理解了资金对于整个市场的影响以及股票成交量与价格的关系；进一步学习了黄金分割线在走势分析上的运用；研究了CR技术指标的公式以及用法。此外，还接触了一些形态理论的内容。加深了对证券市场的理解。

证券市场走势篇10

中图分类号：F832 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2017）11-0127-02

引言

证券市场的发展为投资者提供了新的投资场所，同时也为企业筹集资金提供了便利，有利于我国经济的改革与发展。但近年来频发的股灾等事件也暴露出我国证券市场仍存在诸多不完善的地方。本文就我国证券市场现存的问题进行分析，并通过Nar神经网络模型对中国证券市场的不规律性进行实证检验，最后归纳提出促进我国证券市场长远健康发展的政策建议。

一、研究现状综述

在证券市场建立初期，学者主要针对证券市场的功能进行了研究。刘世锦（1998）指出，证券市场应当通过市场导向使资金重点流向优势企业[1]。

有学者针对中国加入WTO后面对的机遇和挑战，对中国证券市场面临的发展现状和现存问题进行了研究。骆效生、彭泽军（2002）指出，我国应采取强化对证券市场的监督、资本市场的进入市场化等措施应对国际化竞争[2]。丁孟春、李泓欣（2002）认为，我国证券市场要尽快融入国际资本市场配置全球资源，同时健全监管体系[3]。

也有学者对中国证券市场监管体制问题进行了研究。任启龙（2004）指出，我国证券市场存在监管理念落后、上市公司治理结构存在缺陷、证券市场监管机构单一化的问题[4]。刘宁、刘安华（2003）指出，我国应当完善实时监控系统，加强动态跟踪监管[5]。

针对证券市场存在的问题，不同学者提出了不同的解决方案。冯晓京（2011）指出，我国应当完善证券市场的法律法规和市场机制[6]。李慧、郑权（2016）指出，我国应该推动投资品种多元化，优化上市企业的治理体制[7]。

二、中国证券市场现存问题

首先，我国证券市场与实体经济走势关联不紧密。当宏观经济运行良好时股市可能下跌，宏观经济不景气时股市仍可能上涨，中国证券市场的趋势性不明显。其次，我国证券市场的上市公司绝大部分为国有企业，缺乏市场精神。从投资者角度，中国证券市场的投资者以散户为主，投机色彩浓厚。从监管角度，我国对证券市场的调控力度较大，虽然在一定程度上维持了证券市场的稳定，但也违背了市场规律。从信息披露角度，我国证券市场信息披露制度不完善，企业虚报信息和内幕信息现象时有出现。

三、证券市场不规律性的实证检验――基于Nar神经网络模型

股票或期货每一次成交都会生成一个 Tick 数据。笔者搜集了期货市场2016年5月到2016年7 月IF，AU，RU，A，M，Y，P，SR，RO，F，ER等品种的Tick价格，通过构建Nar神经网络模型，基于历史数据进行预测。若预测效果良好，则证明中国证券市场规律性与趋势性良好，m宜投资者投资；若预测效果较差，则证明中国证券市场无明显趋势性。

（一）Nar神经网络模型概述

一个典型的Nar神经网络主要由输入层、隐层和输出层及输入延时函数构成，可表示为：

Y（t）=f（y（t-1），y（t-2），…y（t-d））

式中，d为延时阶数，f（.）为神经网络模型。从式中可看出，y（t）由y（t-1），y（t-2），…，y（t-d）所决定，可表明事物发展的延续性。用过去几期的值推断当期的值。Nar模型的预测方法采用递归预测法，这种预测方法的主旨就是对1步向前预测值的循环使用。

2.数据选取与预处理

由于最新价就是期货的成交现价，是交易中最新的一个成交价，而主力合约是持仓量最大的合约，一般情况下，持仓量最大的合约的成交量也是最大的。因为它是市场上最活跃的合约，也是最容易成交的合约，所以投机者基本上都在参与这个合约。故选取2015年8月份的IF（沪深300股指期货）的主力合约的最新价数据，利用默认阈值去噪处理的数据，采用Nar神经网络预测出未来60分钟IF期货价格，选取代表性的时间点（第1，5，15，30，60分钟）的预测值整理为下表1：

将预测部分的数据与历史真实数据绘制在一张图中，如图1所示。由于预测时间仅为60分钟，相对于使用的1个月历史数据来说非常短，为便于观察将其放大绘图得到图1。

由图1可知，预测曲线呈持续的单一的下降趋势，与真实期货市场的曲线走势相差甚远。由此可见，虽然使用了一个月的历史数据训练神经网络，仍无法实现对价格走势的有效模拟和预测。

四、对中国证券市场无法有效预测的解释

当历史数据无法起到预测效果时，一般存在两种情况：第一种为强有效市场，所有信息一旦出现即立刻发挥充分作用并体现在价格走势上，因此投资者无法使用历史数据进行预测；第二种情况是市场机制不完善，价格无法充分反映市场规律。

中国证券市场属于第二种情况。我国证券市场还不够完善，价格走势无规律可循，无法充分反映应有的市场规律，市场价格扭曲，因此也就无法进行预测。

五、中国证券市场改善方向建议

1.从宏观层面上，应当明晰证券市场的定位与作用，使其成为企业融资的重要渠道，成为投资场所而不是投机场所，加强证券市场与实体经济的联系。

2.在中观层面上，继续深化证券市场的市场化改革，尽量减少行政干预。坚持以市场调控为主、宏观干预为辅。过多的行政干预措施虽然会起到一定程度的对证券市场的保护作用，但往往事与愿违，同时会出现保护“低效率”的情况，大大减慢了我国证券市场发展的进程，影响了资源配置效率，扭曲了市场价格。

3.在微观层面上，对于政府来说，应当扮演“守夜人”的角色。政府不应当既当裁判员，又当运动员。但由于我国是政府主导型国家，政府对证券市场在经济发展中起着主导性作用，政府对证券市场的作用也不可忽视。我们不可能像西方国家那样从无到有地让市场主导自发演化出证券市场，我们的证券市场可以是或者说应当是政府主导建立的，但证券市场的运行中应当减少政府干预的色彩，否则会严重弱化市场配置资源的有效性，不利于证券市场长远健康发展。对于上市公司来说，应当由市场规则确定准入机制。在一个有效的证券市场中，证券价格可以有效反映公司运营状况，从而将资金合理配置到最应当投资的公司上。因此，审核制不符合证券市场的发展趋势，也制约了证券市场的有效竞争。对于已经上市的公司，应继续深化国有企业改革，提升运行效率，规范公司治理结构，强化股东权利意识和企业的契约意识，发挥证券市场应有的作用。对于投资者来说，应当培育机构投资者。我国目前的投资者以散户为主，且以投机为主，缺乏投资意识与相关知识。我国应当深化金融改革，培育大批长期投资、具备专业知识的机构投资者，这对于我国稳定证券价格走势，加速证券市场的市场化程度有深远意义。

参考文献：

[1] 刘世锦.正确认识资本市场功能加快推进国有企业战略性改组[J].上海金融，1997，（11）：4-6.

[2] 骆效生，彭泽军.中国证券市场现存的问题与对策[J].学习论坛，2002，（9）：44-46.

[3] 丁孟春，李泓欣.浅析加入WTO后中国证券市场面临的问题与对策[J].工业技术经济，2002，（5）：111-112.

[4] 任启龙.浅议中国证券市场监管体制的问题及其对策[J].新会计，2004，（5）：38-40.

证券市场走势篇11

第一周，我培养的是对证券市场的基本认识。

所学的知识包括：

1.如何摆正投资心态——在市场上坚持自己的判断，理性决策，不盲目跟风;

2.如何做决策——基于大盘走势对个别股票进行分析;

3.如何鉴别信息——利空消息宁可信其有，不可信其无;

4.基本面与技术面的区别和联系——基本面优势在于中长线分析，而技术面优势在于短线走势判断。基本面在于选股，技术面在于选时机，但在实际应用中要把基本分析和技术分析结合起来。

此外，三大证券类报刊的阅读、每只股票走势图的浏览也是每天要做的功课。经过第一个星期的学习，我掌握了股票市场的基本运作模式。为更深入的学习奠定了良好的基础。

第二周是交易大厅前台实践。这是让我们直接与客户接触的地方每天都有很多客户过来办业务，了解券商的对外工作流程是实习中必不可少的。偶尔柜台部的工作人员还让我们自己操作一些简单的步骤，亲身体验一下工作的乐趣。当然面对的客户都是各种各样的，有时候出现一些客户对工作的不理解不支持，还需要及时的处理，学习柜台人员的处理方式也成为了我这次实习的一大收获，同时我学习了开立资金账户、申请认购新股以及资金划拨的相关业务知识;掌握了证券交易软件“大智慧”的基本使用方法;掌握了手机炒股软件的下载流程和使用方法，并且在闲暇的时间阅读了“市操作的基本原理”全面学习了k线 理论，macd ，kdj等技术分析指标的知识，并随时查找相对应的股票走势予以学习。

第三周主要是在股票市场中实践，判断大盘及个股走势。期间，我理解了资金对于整个市场的影响以及股票成交量与价格的关系;进一步学习了黄金分割线在走势分析上的运用;研究了cr技术指标的公式以及用法。此外，还接触了一些形态理论的内容，加深了对证券市场的理解。

第四周的学习内容为基本面分析及股评撰写，根据大盘前期走势来预测后市动向。期间，我掌握了股评的写作结构，已擅长从基本面和技术面分别对大盘进行分析并逐渐领悟到市场中各行业之间的联系。这段时间还接触到一些高级盘口技术，并对资金管理知识有了一定的了解。

剩下的几周的学习内容是通过进驻银行网点实现的，挖掘潜在客户、服务现有客户，是这个阶段的主要学习内容。通过学习银行的基本业务，接触客户，了解客户的投资意向以及风险承受能力，并通过自己所学的专业知识和对所了解的市场信息为其讲解现在市场行情和经济运行趋势，进而实现客户的挖掘和维护。这一阶段的学习不仅仅掌握了银行业务的办理流程，接触了客户，最重要的是这一阶段对自己人际关系的处理方法的影响，增加了社会经验学习了学校学不到的东西。

证券市场走势篇12

中长期来看，首先，价值型认购权证值得投资。这类权证的主要特点是，正股被相当看好，权证深度价内、估值水平相对较低、存续期较长、可流通规模不大、没有创设压力或压力较小。该类权证投资价值较高、而风险较低，值得投资者进行中长期投资。

其次，钢铁板块认购权证也值得关注。这类权证的主要特点是，所属钢铁板块今年业绩良好，分析师对该板块未来走势持乐观态度，板块并购、整体上市预期等利好有望提升钢铁股价格。投资这类权证所面临的风险是，年内有多只权证陆续到期，因此，这类权证也有价格显著下跌的可能。我们的观点是，对于当前估值优势比较突出的权证，投资者可视情况近期即进行投资；而对于估值水平较高的权证，不妨在权证市场加速回归时择机投资，如此可大大降低权证市场调整风险。

投资者应回避的权证包括两类：“废纸型”认沽权证和行权期临近的权证。和优质正股深度价内的认购权证对应，其认沽权证大多陷于深度价外状态，鉴于对应的正股都是资质相当优良的蓝筹股票，因此预期这些认沽权证在到期日将成为废纸，投资者不应介入这些风险甚高的纯投机品种。此外，从8月底开始，年内共有7只权证到期。随着到期日临近，权证和正股价格的联动性将日益增强，权证时间价值的耗损也呈加速态势。

参考券商创设注销特点获利

作为机构投资者，券商无疑是市场中具有相当信息优势、研究实力和理性的投资者，因此，他们的投资行为对普通投资者有一定的参考意义。数据说明(图)，券商创设行为与权证市场估值水平表现出显著正相关，即券商创设权证规模在隐含波动率指数最高时达到顶点，随后创设规模随指数的回落而下降，显示了券商及时把握权证高泡沫期进行“卖空”的能力。券商的这种能力还体现在对新权证的创设上，由于市场赋予新上市权证更高泡沫，所以券商创设体现出“喜新厌旧”特征。进一步的分析表明：第一，券商创设行为对权证市场走势有一定的影响，但尚未达到主导市场趋势的程度；第二，券商“高抛低吸”的依据是权证估值水平；第三，多只权证尚未出现注销，说明券商继续看跌权证市场，等待更好的时机、更好的低价，以获得更大的利润。

我们判断：第一，大盘持续上涨的背景，决定认购权证的创设收益率将低于认沽权证。券商未来创设将主要集中于认沽权证而非认购权证；对于已创设认购权证，券商将在合理价位注销。第二，年内权证陆续到期将引发价值回归，由于存续期短的认沽权证可能价值回归速度更快，券商被迫持有到期的期限也相对较短，因此可能更受券商创设青睐。

价值回归提供未来介入机会